胜宏科技2025年报看点、挖掘与展望…

$胜宏科技(SZ300476)$ 先声明，偶不懂财务是问懂财务的，也收集、归总许多大咖的分析，一并致谢^_^

1.25年营收与净利：

2025全年营收：192.92（+80%），归母净利：43.12（+273%）【在预告的中位】。基本每股收益5.01元。

2. 各季拆分：

Q1营收43.12，利9.21

Q2营收47.19，利12.22

Q3营收50.86，利11.02

Q4营收51.75，利10.67

下半年比上半年，营收小增利未增，支出大增

3.关于厂房四

25年最大看点与厚望的厂房四（专为老黄而建，还获奖2千万刀）虽投产，却没体现出产值与贡献收入。

4. 由此心心念念关于存货

2025Q3存货26.6亿，Q4上涨到31.6亿。

这存货是高价值的AI东东

5.毛利率与涨价影响

Q4毛利率35%，未显示受上游原材料涨价影响。26Q1会体现吗？勿忘PCB也涨价10%，老黄更在意交付而非价格^_^

6. 报表中还若干看点

看固定资产和在建资产，明显进入扩建产能的加速期，印证各基地的产能建设。

资产负债表：流动资产增加20亿，总资产规模扩大

资产负债率48.96%，这在重资产行业里不高。

25年研发投入约7.78亿，同比约增73%，占营收比重4.03%。

HDI年复合增长30%

7. 大亮点订单新增谷歌

年报确认拿到谷歌TPU 订单（至少2月己有出货啦），这是26年的大增量。

8. 亮点现金流与分红

营收增80%，应收账款增51%，回款好，客户优啊。

管理费用、研发费用、财务费用合计增加五个多亿，应收账款增加20亿元，现金流净额还增加20 多亿。

Q4经营现金流22.19亿元＞净利润10.67亿元。重资产制造业，Q4计提折旧、摊销等或较多，会计上会减少净利润，但不影响现金、现金流。

现金流增长的很好，赚的实足 真金白银！

高速扩产能，需要钱，还大手笔分红，每股派现2元，共计要分17亿！约40%分红率，还提26年中期分红。这是对赚取真金白银与现金流充裕的自信，当然也是发行港股迎合国际化资金喜好^_^ 偶也喜欢^_^

9.进一步扩建产能180亿

计划新增资本开支180亿。胜宏在扩产建设上继续狂奔，这对相信AI还只是刚刚起步的偶，喜欢！

26展望：

2025年四季度新增完成的产能，即厂房四100亿产能，与泰国A1栋二期改造工程的40亿产能，及虽不能直接对应产能但能大幅提升效率的厂房九（钻孔中心）的建成投产，在以英伟达、谷歌为代表的大客户大订单下，可以期待，再来一次断层式的业绩跃升……

软板基地因益阳二期建设完工（去年10月底）也将增加产值。惠州厂房十、十一、泰国A2栋、越南一期均将于今年形成产能，但真正投产与贡献都放明年啦^_^

盲拍26营收增80%利增110%^_^

PS 以上分析收集，无关短期走势。偶是中长投资……己经两年多，还拟两年多……

There is surely a future hope for you,

and your hope will not be cut off.

(Proverbs 23:18 NIV)