个股分析 · 【航发控制】000738

航发控制（000738.SZ）投资分析报告

报告日期：2025年8月14日

一、基本面分析

1. 产业链位置与行业现状

航发控制是中国航空发动机控制系统的核心供应商，隶属于中国航空发动机集团（简称“中国航发”）。公司主营航空发动机控制系统及衍生产品的研制、生产、修理和销售，技术壁垒高，处于产业链中游环节。

l 上游供应商：

l 原材料：高温合金、钛合金等关键材料供应商包括 抚顺特钢（600399.SH） （高温合金）、 宝钛股份（600456.SH） （钛合金），但航发控制未公开具体采购名单。

l 零部件：控制系统所需传感器、电子元器件等由军工集团内部配套，部分民企如 中航光电（002179.SZ） 参与供应。

l 下游客户：

l 航发动力（600893.SH） ：核心主机厂，承担整机装配任务。

l 中国商飞：C919大飞机项目的发动机液压控制系统唯一供应商。

l 国际客户：通用电气、罗罗等航空巨头，合作民用发动机零部件。

行业现状：

l 军用领域受益于军机列装加速（如歼-20、运-20配套发动机），民用领域受C919量产驱动。

l 控制系统国产化率超90%，技术壁垒高，行业集中度高。

2. 财务状况与估值分析

关键财务数据：

3. 成长性与技术壁垒

l 成长驱动：

1.军品放量：涡扇-15等新发动机列装带动控制系统需求。

2.民用突破：CJ-1000A发动机2026年量产预期。

3.国际化：罗罗、赛峰等转包订单持续增长。

4.技术壁垒：

l 国内唯一全谱系航空发动机控制系统供应商，垄断军用市场。

l 液压机械式控制系统迭代至数字电子控制（FADEC），研发投入占比营收15%。

二、技术面分析

基于技术分析原理和零散信息推演。

1. 均线分析（2025年8月）

l 30分钟级别：

l 5日线向下穿越13日线，短期承压。

l 日线级别：

l 255日线（20.24元）为关键支撑。

l 周线级别：

l 255日线（22.10元）压力位，55日线即将突破120日线。

l 月线级别：

l 55日线压力，255日线向上长期牛市基础稳固。

2. 指标分析（2025年8月）

l MACD：

l 日线级别DIFF下穿DEA，柱状图转负，短期调整信号。

l KDJ：

l 日线K值（31.47）< D值（46.47），超卖区域，反弹概率高。

l RSI(14)：

l 周线RSI(50)中性，月线RSI(53)显强势。

l BOLL带：

l 日线价格触及下轨（20.38元）

3. 近5日量价关系（2025年8月9-13日）

l 价跌量增：8月14日放量下跌（-2.01%），主力资金流出。

l 缩量反弹：7月17日缩量涨1.5%，放量反弹。

4. 近5年涨停/跌停异动原因

l 涨停原因：

l 2023年6月：CJ-1000A发动机首飞成功。

l 2024年3月：年报净利润超预期+军品订单落地。

l 跌停原因：

l 2022年11月：军工采购价下调传闻引发板块抛售。

l 2025年5月：Q1经营性现金流恶化（-1.95亿元）。

三、2025年股价趋势与目标价

趋势预测：

l 催化剂：CJ-1000A量产（2026年）、军品结算周期改善。

l 技术面：周线级别多头趋势未破，短期调整后有望重启升势。

目标价：

l 基本面目标：2025年PE 40倍（EPS 0.65元），对应26.0元（+30%）。

l 技术面目标：月线通道上轨28.5元（+42%）。

四、行业推荐标的（3家）

1. 航发动力（600893.SH）：整机龙头

l 基本面：军用发动机总装核心，CJ-1000A量产最大受益者。2025年净利预期45亿元，PE 35倍。

l 技术面：周线MACD金叉，日线回踩55日线支撑（45元）。

l 目标价：60元（+33%），止损位40元。

2. 西部超导（688122.SH）：上游材料核心

l 基本面：高温合金/钛合金供应商，市占率30%。2025年净利预期12亿元，PE 30倍。

l 技术面：月线多头排列，BOLL带中轨（85元）强支撑。

l 目标价：110元（+29%），止损位75元。

3. 中航光电（002179.SZ）：连接器龙头

l 基本面：军工电子核心标的，受益于机载系统升级。2025年净利预期30亿元，PE 25倍。

l 技术面：日线RSI(40)超卖，周线KDJ低位金叉。

l 目标价：65元（+25%），止损位48元。

策略说明：

1.航发控制为核心持仓，侧重短期反弹；

2.止损纪律：单股亏损≥15%即止损，整体仓位控制在80%以内；

3.军工β行情：行业PE≥45倍时减仓至50%。