风电整机行业投资分析【风电整机】

风电整机行业投资分析（1）

三一重能、运达股份、明阳智能

一、三一重能 (688349.SH) 中盘股（科创板）

核心优势

县域分散式风电龙头，国内县域市场市占率超 30%，凭借性价比优势实现逆势扩张，2025 上半年风机外销容量 4.72GW，同比增长 44%。

海外业务突破显著，累计海外在手订单价值超 100 亿元，海外风机毛利率高于国内，乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等项目落地，受益于 “一带一路” 新能源合作。

盈利拐点明确，2025Q3 为阶段性业绩底部，低价订单逐步交付完成，叠加行业风机价格回升，Q4 业绩有望环比修复。

产品结构优化，聚焦大兆瓦机型，适配陆上风电大基地项目，成本控制能力行业领先，抗周期能力较强。

财务指标（2025.11.13，数据来源：2025 年三季报、证券时报网、东方财富网）

PE (TTM)：203.41 倍，PB (MRQ)：2.49 倍，PS (TTM)：1.71 倍，