软件与 AI 赛道企业投资分析（G）【IT服务】
软件与 AI 赛道企业投资分析（19）
德生科技、华是科技、软通动力、太极股份、中国软件
一、德生科技 (002908.SZ) 小盘股（深交所主板）
核心优势
社保卡服务及智慧政务龙头，业务覆盖全国多地，受益于数字化就业、医疗金融服务场景拓展，客户粘性较强。
毛利率 45.91% 显著高于行业均值，核心业务盈利空间稳固，加权平均净资产收益率 0.39% 保持正收益。
完成多起股权并购，拓展数据服务、智聘科技等新业务，长期成长逻辑清晰。
财务指标（2025.11.15，数据来源：东方财富网、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：279.15 倍，PB (MRQ)：3.91 倍，PS (TTM)：7.35 倍，总市值 43.23 亿元（11 月 5 日数据，总股本 4.33 亿股）。
2025 前三季度：营收 3.58 亿元 (-13.48%)，归母净利润 441.53 万元 (-50.67%)，扣非净利润 242.65 万元 (-57.13%)，毛利率 45.91%，净利率 1.85%。
Q3 单季：营收 1.096 亿元（前三季度 - 上半年 2.485 亿推算），归母净利润 - 6335.54 万元（推算值，上半年净利润 1.075 亿元），基本每股收益 0.01 元。
核心指标：资产负债率 22.46%（负债 3.27 亿元 / 总资产 14.56 亿元），经营活动现金流净额 - 1.37 亿元，同比减少 5003.36 万元。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PE (TTM) 279.15 倍大幅高于计算机服务行业均值 45 倍，PB3.91 倍高于行业均值 2.7 倍，估值溢价反映龙头地位，但业绩下滑导致估值性价比不足。
风险提示
前三季度营收、归母净利润双降，核心业务增长承压，下游需求复苏不及预期。
经营活动现金流净额 - 1.37 亿元，资金占用压力加大，货币资金较上年末减少 64.26%。
应收账款同比增加 10.32%，资金回笼效率待提升，可能影响短期流动性。
估值处于历史高位，若业绩持续下滑，可能引发估值回调风险。
二、华是科技 (301218.SZ) 小盘股（深交所创业板）
核心优势
智慧政务与智慧水利解决方案提供商，2025 前三季度营收 3.53 亿元，同比增长 60.27%，业务规模快速扩张。
深度参与多地数字化转型项目，客户覆盖政府及事业单位，项目稳定性较强。
研发投入持续增加，技术储备聚焦智能感知、数据分析领域，适配行业发展需求。
财务指标（2025.11.15，数据来源：新浪财经、每日经济新闻、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：273.18 倍，PB (MRQ)：2.67 倍，PS (TTM)：4.25 倍，总市值 15.0 亿元（按 PS 推算，总股本 1.13 亿股）。
2025 前三季度：营收 3.53 亿元 (+60.27%)，归母净利润 - 1921.14 万元 (-310.51%)，扣非净利润 - 2492.07 万元 (-135.25%)，毛利率 11.58%，净利率 - 5.98%。
Q3 单季：营收 1.07 亿元（前三季度 - 上半年 2.46 亿推算），归母净利润 - 5678.97 万元（推算值，上半年净利润 3757.83 万元），基本每股收益 - 0.17 元。
核心指标：资产负债率参考 2024 年三季度 35.73%（2025 年未披露），流动负债占比超 87%，短期偿债压力可控。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PE (TTM) 273.18 倍显著高于软件服务行业均值 45 倍，PS4.25 倍与营收高增速匹配，但亏损状态下估值缺乏业绩支撑。
风险提示
归母净利润亏损同比扩大 310.51%，扣非净利润持续亏损，核心业务盈利能力严重不足。
毛利率同比下降 9.61 个百分点，Q3 单季毛利率仅 8.42%，盈利空间持续压缩。
营收高增长但未转化为盈利，费用控制能力不足，研发投入增长 1.34% 但产出效率待验证。
小盘股流动性不足，业绩波动可能导致股价大幅波动。
三、软通动力 (301236.SZ) 大盘股（深交所创业板）
核心优势
全栈智能化产品与服务龙头，2025 前三季度营收 253.83 亿元（行业排名第 3），同比增长 14.30%，归母净利润 9888.66 万元，同比增长 30.21%，业绩增速双位数。
软硬一体战略落地，PC 出货量国内排名第三，国产化率超 98% 的终端产品中标中国移动、中国联通超 12 亿元项目。
深度布局鸿蒙生态与 AI 工程化，发布天行 OS 智能汽车系统、天璇 MaaS 平台，海外业务收入同比增长 651.37%。
财务指标（2025.11.15，数据来源：经济参考报、证券之星、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：582 倍（总市值 576 亿 / 净利润 9888 万），PB (MRQ)：暂无最新数据，PS (TTM)：2.27 倍，总市值 576 亿元（按机构预测 PE 推算）。
2025 前三季度：营收 253.83 亿元 (+14.30%)，归母净利润 9888.66 万元 (+30.21%)，扣非净利润未明确披露，毛利率 11.39%，净利率 0.37%。
Q3 单季：营收 96.02 亿元 (-0.83%)，归母净利润 2.41 亿元 (+4.87%)，基本每股收益 0.11 元，合同负债 14.87 亿元（较中报增长 35.7%）。
核心指标：资产负债率参考 2024 年三季度 54.20%（2025 年未披露），经营活动现金流净额未明确披露，大客户业务收入占比超 56%。
机构估值
太平洋证券、西部证券维持 “买入” 评级，民生证券给予 “推荐” 评级，机构预测 2025 年归母净利润 3.98-4.50 亿元，对应 PE128-145 倍。
估值参考：PS (TTM) 2.27 倍低于行业均值 3.5 倍，PE 高企源于市场对 AI 与信创业务的增长预期。
风险提示
毛利率 11.39% 显著低于行业均值 29.96%，盈利空间较窄，规模扩张未能同步提升盈利能力。
净利润依赖非经常性损益，Q3 单季净利润 2.41 亿元但前三季度合计 9888 万元，业绩波动较大。
大客户依赖度较高，前五大客户收入占比可能影响业绩稳定性，技术迭代风险突出。
海外业务快速扩张面临地缘政治与汇率波动风险。
四、太极股份 (002368.SZ) 中盘股（深交所主板）
核心优势
信创与 AI 智能化核心企业，2025 前三季度营收 48.65 亿元，同比增长 12.15%，归母净利润 404.65 万元，同比扭亏为盈，经营状况持续改善。
中标国家管网集团大模型平台建设项目，打造从大模型到行业应用的完整生态，医疗、军工领域布局深化。
费用控制成效显著，销售费用率、管理费用率同比下滑，总资产周转率提升 14.19%。
财务指标（2025.11.15，数据来源：慧博投研资讯、网易新闻、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：414 倍（总市值 167.75 亿 / 净利润 404.65 万），PB (MRQ)：暂无权威数据，PS (TTM)：3.45 倍，总市值 167.75 亿元（按机构预测 PE 推算）。
2025 前三季度：营收 48.65 亿元 (+12.15%)，归母净利润 404.65 万元（上年同期亏损），扣非净利润 - 295.90 万元（同比改善），毛利率未直接披露（参考行业均值 32%）。
Q3 单季：营收 16.22 亿元（前三季度 - 上半年 32.43 亿推算），归母净利润 - 1628.35 万元（推算值，上半年净利润 2033 万元），基本每股收益 0.01 元。
核心指标：资产负债率 63.48%，较上年同期下降 2.27 个百分点；总资产周转率 0.31 次，同比提升 14.19%。
机构估值
民生证券维持 “推荐” 评级，预测 2025-2027 年归母净利润 3.05-5.31 亿元，对应 PE55-32 倍。
估值参考：PS (TTM) 3.45 倍与行业均值持平，PE 高企源于扭亏后业绩增长预期，估值与业绩匹配度逐步改善。
风险提示
扣非归母净利润仍为亏损，核心业务盈利能力尚未完全修复，净利润规模较小且稳定性不足。
资产负债率 63.48% 处于较高水平，财务杠杆压力较大，可能限制扩张能力。
信创行业竞争加剧，项目落地进度可能受政策与预算影响，收入增长存在不确定性。
研发投入持续增加，短期可能影响盈利水平，技术转化效率待观察。
五、中国软件 (600536.SH) 大盘股（上交所主板）
核心优势
国内信创领域龙头企业，2025 前三季度营收 31.98 亿元，同比增长 9.5%，亏损额收窄 2.34 亿元，经营逐步改善。
业务覆盖行业解决方案、云计算、人工智能等领域，为政务、金融等关键行业提供数字化转型服务，行业壁垒深厚。
毛利率 40.94% 高于行业均值，净资产较上年末增长 69.4%，财务结构持续优化。
财务指标（2025.11.15，数据来源：东方财富网、证券之星、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：无（未盈利），PB (MRQ)：暂无权威数据，PS (TTM)：15.27 倍（总市值 488.28 亿 / 营收 31.98 亿），总市值 488.28 亿元（10 月 31 日数据，总股本 9.34 亿股）。
2025 前三季度：营收 31.98 亿元 (+9.5%)，归母净利润 - 1.04 亿元（亏损收窄 69.2%），扣非净利润 - 1.06 亿元（亏损收窄 70.1%），毛利率 40.94%，净利率 - 0.01%。
Q3 单季：营收 9.56 亿元 (+2.1%)，归母净利润 - 2951 万元（亏损收窄 54.5%），基本每股收益 - 0.11 元。
核心指标：资产负债率 40.94%，较上年同期下降；经营活动现金流净额 - 9.93 亿元，同比增长 15.9%。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PS (TTM) 15.27 倍显著高于信创行业均值 8 倍，估值溢价反映行业龙头地位与扭亏预期。
风险提示
仍处于亏损状态，前三季度扣非净利润亏损 1.06 亿元，持续盈利能力待验证。
经营活动现金流净额 - 9.93 亿元，资金占用压力较大，可能影响业务扩张节奏。
信创行业政策落地节奏存在不确定性，市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
研发投入规模较大，短期难以转化为盈利，业绩改善速度可能不及预期。
产业链投资逻辑与风险分析
1. 核心驱动因素
行业景气度
政策支撑：信创产业（软通动力、太极股份、中国软件）、智慧政务（德生科技、华是科技）政策持续加码，行业需求稳步释放。
业绩分化：软通动力、太极股份营收利润双增，中国软件亏损收窄，头部企业受益于行业红利；德生科技、华是科技业绩承压。
盈利亮点：软通动力海外业务爆发、太极股份扭亏为盈、中国软件毛利率领先，成为核心增长引擎。
企业差异化特征
高增长弹性型：软通动力（营收 + 14.3%+ 海外高增）、太极股份（扭亏 + 信创订单），适合进取型投资者。
转型改善型：中国软件（亏损收窄 + 毛利率高企），关注扭亏进度，适合稳健型投资者。
稳健防御型：德生科技（高毛利率 + 龙头地位），业绩韧性强，适合长期配置。
风险规避型：华是科技（亏损扩大 + 毛利率下滑），业绩承压，需谨慎布局。
2. 核心风险
行业共性风险
估值分化：中国软件 PS15.27 倍（高溢价）、软通动力 PS2.27 倍（低估值），行业估值差异显著。
需求波动：宏观经济影响下，政府与企业 IT 预算调整，可能导致项目延期或缩减。
竞争加剧：信创与智慧政务领域参与者增多，价格竞争可能压缩盈利空间。
企业个体风险
德生科技：营收利润双降 + 现金流恶化；
华是科技：亏损扩大 + 毛利率下滑；
软通动力：低毛利率 + 大客户依赖；
太极股份：扣非亏损 + 高负债率；
中国软件：持续亏损 + 现金流承压。
3. 投资策略建议
稳健型配置（风险承受能力低）
中国软件 (50%) + 德生科技 (50%)
逻辑：中国软件行业地位稳固 + 亏损收窄，德生科技高毛利率 + 现金流风险可控，组合风险较低，适合低风险偏好投资者。
进取型配置（风险承受能力高）
逻辑：软通动力软硬一体 + 海外爆发，太极股份扭亏 + 信创订单落地，组合兼顾成长弹性与政策红利，适合追求高回报的投资者。
风险规避提示
华是科技净利润亏损扩大超 3 倍，毛利率大幅下滑，建议暂时回避；
软通动力需关注毛利率提升进度，若持续低于行业均值则调整持仓比例；
太极股份高负债率可能限制扩张，需跟踪资产结构优化情况；
中国软件需验证亏损收窄持续性，若 Q4 亏损扩大则降低配置。
软件与 AI 赛道企业投资分析（20）
天阳科技、朗新集团、万达信息、神州信息、紫光股份
一、天阳科技 (300872.SZ) 中盘股（深交所创业板）
核心优势
金融信创解决方案龙头，聚焦银行 IT 核心业务，2025 前三季度归母净利润 5386.43 万元，在行业需求调整期仍保持盈利，业务韧性突出。
资产负债率仅 16.68%，远低于行业均值 45%，财务结构极度稳健，抗风险能力强。
毛利率 22.41% 高于金融 IT 行业平均 18%，核心业务盈利空间稳固，技术服务粘性较高。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司 2025 三季报、证券之星、数据库查询结果）
PE (TTM)：129.09 倍（2025.11.12 数据），PB (MRQ)：2.73 倍，PS (TTM)：4.92 倍，总市值 98.94 亿元（2025.11.14 收盘价 20.27 元，总股本 4.88 亿股）。
2025 前三季度：营收 15.16 亿元（未披露同比），归母净利润 5386.43 万元（未披露同比），扣非净利润未明确披露，毛利率 22.41%，净利率 3.55%。
Q3 单季：营收未单独披露（前三季度营收 15.16 亿元），归母净利润未单独披露，基本每股收益 0.12 元。
核心指标：资产负债率 16.68%（负债 7.31 亿元 / 总资产 43.81 亿元），经营活动现金流净额未明确披露，加权平均净资产收益率未披露。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PE (TTM) 129.09 倍显著高于金融 IT 行业均值 65 倍，PB2.73 倍与行业均值持平，估值溢价反映龙头地位，但高 PE 需业绩增长支撑。
风险提示
营收同比数据未披露，可能存在行业需求复苏不及预期导致的增长承压。
净利率仅 3.55%，较毛利率差距较大，费用控制能力待提升。
估值处于历史高位，若后续业绩增速未达预期，可能引发估值回调。
金融行业 IT 预算调整可能影响项目落地节奏，业务增长存在不确定性。
二、朗新集团 (300682.SZ) 中盘股（深交所创业板）
核心优势
能源数智化龙头，依托 “能源数智化 + 能源互联网” 双轮驱动，深度绑定蚂蚁集团生态，能源出海战略成效初显。
毛利率 46.84% 同比提升 2.47 个百分点，核心业务盈利空间持续优化，Q3 单季毛利率 48.18% 创阶段性新高。
机构关注度高，90 天内 8 家机构给予买入评级，目标价对应 2025 年 50 倍 PE，增长预期明确。
财务指标（2025.11.15，数据来源：新浪财经、公司 2025 三季报、天天查股网）
PE (TTM)：127.75 倍，PB (MRQ)：2.66 倍，PS (TTM)：7.37 倍，总市值 180.17 亿元（2025.11.14 收盘价 16.71 元，总股本 10.78 亿股）。
2025 前三季度：营收 24.46 亿元 (-9.38%)，归母净利润 1.06 亿元 (-33.95%)，扣非归母净利润 8337.60 万元 (-30.62%)，毛利率 46.84%，净利率 3.15%。
Q3 单季：营收未单独披露（前三季度 - 上半年推算），归母净利润未单独披露，基本每股收益 0.10 元，净利率 7.55%（单季）。
核心指标：资产负债率 26.23%（负债 22.91 亿元 / 总资产 87.32 亿元），财务结构稳健；三费占营收比未明确披露，费用控制成效初显。
机构估值
天天查股网维持 “买入 - A” 评级，6 个月目标价 24.58 元，较当前收盘价有 47.1% 潜在上行空间。
民生证券预计 2025-2027 年 EPS 0.46/0.77/0.92 元，对应 PE 39/23/20 倍，维持 “推荐” 评级。
估值参考：PS (TTM) 7.37 倍高于能源 IT 行业均值 5.2 倍，估值溢价源于能源 AI 与出海战略增长预期。
风险提示
前三季度营收、净利润双降，核心业务增长承压，能源行业数字化预算调整影响项目落地。
净利率同比下降 0.81 个百分点，盈利效率有所弱化，规模扩张未能同步提升盈利能力。
依赖蚂蚁集团生态协同，合作稳定性可能影响业务拓展；能源 AI 研发不及预期可能导致竞争力下滑。
估值溢价较高，若出海战略推进缓慢，可能引发估值回调。
三、万达信息 (300168.SZ) 中盘股（深交所创业板）
核心优势
智慧政务与医疗健康领域龙头，2025 前三季度亏损收窄 27.07%，经营状况持续改善，降本增效成效显著。
毛利率同比提升 18.36% 至 18.55%，业务结构优化带动盈利空间扩大；三费占营收比下降 19.9%，费用控制能力增强。
应收账款同比下降 27.11%，资金占用压力缓解，运营效率稳步提升。
财务指标（2025.11.15，数据来源：证券之星、富途牛牛、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：无（未盈利），PB (MRQ)：8.05 倍，PS (TTM)：7.47 倍，总市值 99.26 亿元（2025.11.14 数据，总股本 14.41 亿股）。
2025 前三季度：营收 13.29 亿元 (+0.57%)，归母净利润 - 4.09 亿元（亏损收窄 27.07%），扣非净利润 - 4.42 亿元（亏损收窄 26.07%），毛利率 18.55%，净利率 - 30.84%。
Q3 单季：营收 3.96 亿元 (-0.63%)，归母净利润 - 1.09 亿元（亏损收窄 43.83%），基本每股收益 - 0.28 元。
核心指标：资产负债率 79.65%（负债 46.83 亿元 / 总资产 58.80 亿元），有息资产负债率 48.84%，短期偿债压力较大；经营活动现金流净额 - 5.64 亿元（每股 - 0.39 元）。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PB (MRQ) 8.05 倍显著高于软件服务行业均值 2.7 倍，PS (TTM) 7.47 倍高于行业均值 4.5 倍，估值溢价反映转型改善预期，但未盈利状态下估值缺乏业绩支撑。
风险提示
仍处于大幅亏损状态，前三季度净亏损 4.09 亿元，核心业务盈利能力尚未转正，持续盈利待验证。
资产负债率接近 80%，货币资金 / 流动负债比率仅 22.93%，短期偿债能力偏弱，债务压力较大。
经营活动现金流净额连续三年为负，主营业务造血能力不足，资金链存在潜在风险。
营收增速仅 0.57%，业务增长乏力，智慧政务领域竞争加剧可能导致毛利率下滑。
四、神州信息 (000555.SZ) 中盘股（深交所主板）
核心优势
金融科技与信创解决方案提供商，2025 前三季度营收 86.73 亿元，同比增长 29.84%，业务规模快速扩张。
Q3 单季营收 42.50 亿元，同比大增 64.50%，单季业绩放量态势明确，下游需求复苏迹象显著。
亏损同比收窄 9.45%，核心业务盈利能力逐步改善，加权平均净资产收益率降幅收窄。
财务指标（2025.11.15，数据来源：新浪财经、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：无（未盈利），PB (MRQ)：暂无权威数据，PS (TTM)：暂无权威数据，总市值未明确（按营收规模暂归为中盘股）。
2025 前三季度：营收 86.73 亿元 (+29.84%)，归母净利润 - 1.07 亿元（亏损收窄 9.45%），扣非净利润 - 1.28 亿元（亏损收窄 4.95%），毛利率未披露（参考行业均值 28%），净利率未明确披露。
Q3 单季：营收 42.50 亿元 (+64.50%)，归母净利润 - 0.10 亿元（亏损收窄 74.84%），基本每股收益 - 0.11 元。
核心指标：资产负债率 59.27%（负债 80.64 亿元 / 总资产 136.05 亿元），经营活动现金流净额 - 12.95 亿元（同比减少 73.87%），资金占用压力加大。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：暂按金融科技行业均值测算，PS (TTM) 约 3.2 倍，对应合理总市值约 277.5 亿元，需结合最新市值数据验证。
风险提示
仍处于亏损状态，扣非净利润亏损 1.28 亿元，核心业务盈利修复速度不及预期。
经营活动现金流净额 - 12.95 亿元，同比大幅恶化，资金回笼效率显著下降，流动性压力加大。
资产负债率接近 60%，有息负债规模可能影响财务灵活性，扩张能力受限。
营收高增长但未转化为盈利，费用控制能力不足，研发投入转化效率待提升。
五、紫光股份 (000938.SZ) 大盘股（深交所主板）
核心优势
ICT 行业龙头，2025 前三季度营收 773.22 亿元，同比增长 31.41%，营收规模行业第二，龙头地位稳固。
深度受益 AI 算力需求爆发，AI 服务器、交换机及超节点产品需求加速，海外业务拓展成效显著。
净利润 14.04 亿元，规模领跑同行，基本每股收益 0.49 元，盈利能力行业领先。
财务指标（2025.11.15，数据来源：证券时报、中财网、公司 2025 三季报）
PE (TTM)：51.99 倍，PB (MRQ)：4.21 倍，PS (TTM)：0.94 倍，总市值 724 亿元（28.60 亿股 ×25.33 元 / 股，2025.11.14 数据）。
2025 前三季度：营收 773.22 亿元 (+31.41%)，归母净利润 14.04 亿元 (-11.24%)，扣非净利润未明确披露，毛利率未直接披露（低于行业平均），净利率 1.82%（净利润 14.04 亿 / 营收 773.22 亿）。
Q3 单季：营收 298.97 亿元 (+43.12%)，归母净利润 3.63 亿元 (-37.56%)，基本每股收益 0.49 元。
核心指标：资产负债率 81.61%（高于行业均值 38.93%），财务杠杆较高；货币资金规模未明确披露，短期偿债压力需关注。
机构估值
新浪财经研报维持 “跑赢行业” 评级，目标价 30.21 元，较当前股价有 19.3% 潜在上行空间。
机构预测 2025-2026 年归母净利润 18.8 亿元 / 24.0 亿元，对应 PE 41.2 倍 / 32.2 倍，估值与行业增长预期匹配。
估值参考：PS (TTM) 0.94 倍显著低于 ICT 行业均值 2.8 倍，估值性价比突出；PE 51.99 倍低于行业龙头均值 67.78 倍，估值优势明显。
风险提示
前三季度净利润同比下滑 11.24%，Q3 单季净利润降幅达 37.56%，盈利增速与营收增速背离。
资产负债率 81.61%，远高于行业平均水平，财务杠杆压力较大，可能限制扩张能力。
毛利率低于行业平均，盈利空间较窄，规模扩张未能同步提升盈利效率。
依赖算力需求增长，若 AI 行业发展不及预期，可能导致核心产品需求下滑。
产业链投资逻辑与风险分析
1. 核心驱动因素
行业景气度
政策支撑：信创产业（紫光股份、神州信息）、能源数字化（朗新集团）、金融 IT（天阳科技）、智慧政务（万达信息）政策持续加码，行业需求稳步释放。
业绩分化：紫光股份（营收 + 31.41%）、神州信息（营收 + 29.84%）增长强劲；万达信息亏损收窄，转型成效初显；天阳科技、朗新集团业绩承压。
盈利亮点：朗新集团毛利率提升、万达信息费用率下降、紫光股份净利润规模领跑，成为核心增长引擎。
企业差异化特征
高增长弹性型：紫光股份（算力需求 + 营收高增）、神州信息（Q3 单季爆发 + 亏损收窄），适合进取型投资者。
转型改善型：万达信息（亏损收窄 + 降本增效），关注扭亏进度，适合稳健型投资者。
稳健防御型：天阳科技（低负债率 + 高毛利率），业绩韧性强，适合长期配置。
风险规避型：朗新集团（营收净利润双降 + 高估值），业绩承压，需谨慎布局。
2. 核心风险
行业共性风险
估值分化：万达信息 PB 8.05 倍（高溢价）、紫光股份 PS 0.94 倍（低估值），行业估值差异显著。
需求波动：宏观经济影响下，金融、能源、政府 IT 预算调整，可能导致项目延期或缩减。
竞争加剧：信创与金融 IT 领域参与者增多，价格竞争可能压缩盈利空间。
企业个体风险
天阳科技：估值高企 + 营收增长不明朗；
朗新集团：营收净利润双降 + 依赖生态协同；
万达信息：高负债率 + 持续亏损 + 现金流恶化；
神州信息：亏损未转正 + 现金流大幅下滑；
紫光股份：净利润下滑 + 高资产负债率。
3. 投资策略建议
稳健型配置（风险承受能力低）
紫光股份 (60%) + 天阳科技 (40%)
逻辑：紫光股份行业龙头 + 低估值 + 盈利规模大，天阳科技低负债率 + 高毛利率 + 业绩韧性，组合风险较低，适合低风险偏好投资者。
进取型配置（风险承受能力高）
神州信息 (50%) + 紫光股份 (50%)
逻辑：神州信息 Q3 单季营收爆发 + 亏损收窄，紫光股份算力需求受益 + 机构目标价溢价，组合兼顾成长弹性与行业红利，适合追求高回报的投资者。
风险规避提示
万达信息高负债率 + 持续现金流为负，建议暂时回避；
朗新集团需关注能源出海战略落地进度，若营收增速持续下滑则调整持仓；
神州信息需跟踪现金流改善情况，若亏损扩大则立即减仓；
紫光股份高资产负债率可能影响财务安全，需监控负债结构优化进度。
软件与 AI 赛道企业投资分析（21）
宝信软件、中科信息、朗玛信息、常山北明、捷顺科技
一、宝信软件 (600845.SH) 大盘股（上交所主板）
核心优势
工业互联网 + IDC 双龙头，2025 三季报总市值 652.53 亿元（行业排名前 2），受益 AI 算力需求爆发，全栈国产化 PLC 产品落地。
毛利率 35.8% 显著高于 IT 服务行业均值 29.96%，财务费用为负（-1214.27 万元），成本控制能力突出。
机构维持 “跑赢行业” 评级，目标价 33 元，对应 2025 年 35 倍 PE，增长预期明确。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司三季报、证券之星、数据库查询）
PE (TTM)：44.70 倍，PB (MRQ)：5.95 倍，PS (TTM)：6.96 倍，总市值 652.53 亿元（2025.11.14 收盘价 22.73 元，总股本 28.69 亿股）。
2025 前三季度：营收 70.52 亿元 (-27.72%)，归母净利润 10.98 亿元 (-43.13%)，扣非净利润 10.24 亿元 (-45.67%)，净利率 15.57%（净利润 / 营收）。
Q3 单季：营收 23.38 亿元 (-22.43%)，归母净利润 3.85 亿元 (-35.73%)，基本每股收益 0.38 元。
核心指标：资产负债率 48.26%（负债 111.18 亿元 / 总资产 230.38 亿元），加权平均净资产收益率 9.85%。
机构估值
天天查股网维持 “跑赢行业” 评级，目标价 33 元，较当前收盘价有 45.2% 潜在上行空间。
估值参考：PE (TTM) 44.70 倍低于行业龙头均值 67.78 倍，PS6.96 倍与 IDC 行业增长预期匹配，估值性价比突出。
风险提示
前三季度营收、净利润双降，受钢铁行业周期性需求承压影响，信息化业务增速放缓。
资产负债率接近 50%，IDC 业务扩张可能增加财务压力，需关注资本开支节奏。
算力需求不及预期可能导致数据中心利用率下滑，影响盈利稳定性。
二、中科信息 (300678.SZ) 中盘股（深交所创业板）
核心优势
政务信息化解决方案提供商，毛利率 29.44% 同比提升 6.61 个百分点，业务结构优化成效显著。
资产负债率 25.85%（负债 2.96 亿元 / 资产 11.45 亿元），远低于行业均值 45%，财务结构稳健。
聚焦 AI + 政务场景，技术储备适配数字化转型需求，客户粘性较强。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司三季报、证券之星、新浪财经）
PE (TTM)：1218.94 倍，PB (MRQ)：11.38 倍，PS (TTM)：37.28 倍，总市值 96.30 亿元（2025.11.12 数据，总股本 2.96 亿股）。
2025 前三季度：营收 1.94 亿元 (-11.22%)，归母净利润 451.33 万元 (-27.07%)，扣非净利润 197.16 万元 (-19.0%)，净利率 2.21%。
Q3 单季：营收 5219.64 万元 (-21.71%)，归母净利润 74.58 万元 (-37.86%)，基本每股收益 0.02 元。
核心指标：流动比率 3.86（2025 中报数据），短期偿债能力充足；应收账款同比增长未披露，资金回笼效率待观察。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PE (TTM) 1218.94 倍大幅高于软件服务行业均值 45 倍，PB11.38 倍显著溢价，反映 AI 政务预期，但业绩下滑导致估值性价比不足。
风险提示
Q3 单季扣非净利润仅 2.78 万元，同比下降 94.39%，核心业务盈利能力严重弱化。
营收连续两个季度下滑，政务 IT 预算调整可能影响项目落地节奏。
小盘股流动性不足，高估值叠加业绩承压，可能引发股价大幅波动。
三、朗玛信息 (300288.SZ) 小盘股（深交所创业板）
核心优势
医疗健康 + 通信服务双业务布局，货币资金 2.86 亿元同比增长 2.60%，现金储备充裕，偿债能力无虞。
应收账款同比下降 22.41%，资金占用压力缓解，运营效率边际改善。
毛利率 29.25% 虽同比下滑，但仍高于部分医疗信息化同行，核心业务盈利空间尚存。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司三季报、东方财富、腾讯证券）
PE (TTM)：358.5 倍（总市值 48.4 亿 / 净利润 1350.7 万），PB (MRQ)：未披露，PS (TTM)：21.61 倍（48.4 亿 / 2.24 亿），总市值 48.4 亿元（2025.11.15 数据，总股本 3.38 亿股）。
2025 前三季度：营收 2.24 亿元 (-24.75%)，归母净利润 1350.7 万元 (-67.04%)，扣非净利润 1300.73 万元 (-67.90%)，净利率 4.91%。
Q3 单季：营收 7252.69 万元 (-36.46%)，归母净利润 - 92.85 万元（同比转亏），基本每股收益 0.04 元。
核心指标：资产负债率 17.27%（负债 0.81 亿元 / 总资产 4.69 亿元），经营活动现金流净额 1366.91 万元 (-53.74%)。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PE (TTM) 358.5 倍远超医疗 IT 行业均值 85 倍，PS21.61 倍与营收下滑态势背离，估值缺乏业绩支撑。
风险提示
Q3 单季陷入亏损，营收同比下滑超 36%，医疗健康业务拓展不及预期。
三费占比达 21.18%，同比增长 39.09 个百分点，费用控制能力不足，侵蚀利润空间。
总市值不足 50 亿，流动性较弱，业绩持续下滑可能引发估值回调。
四、常山北明 (000158.SZ) 大盘股（深交所主板）
核心优势
华为鸿蒙核心伙伴，政务云 + 算力租赁双轮驱动，2025 年算力订单增量超 15 亿元，单机柜 IRR 达 18%。
三季报亏损收窄 48.05%，Q2 单季已盈利 677 万元，战略转型初见成效；政务云业务贡献 65% 净利润增量。
资产负债率 69.72% 较上年同期改善，应收账款周转效率提升，运营质量优化。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司三季报、证券之星、九方智投）
PE (TTM)：-81.53 倍，PB (MRQ)：7.07 倍，PS (TTM)：7.15 倍（366.72 亿 / 51.25 亿），总市值 366.72 亿元（2025.11.14 数据，总股本 16.03 亿股）。
2025 前三季度：营收 51.25 亿元 (+3.61%)，归母净利润 - 1.55 亿元（亏损收窄 48.05%），扣非净利润 - 2.11 亿元（亏损收窄 46.67%），净利率 - 3.07%。
Q3 单季：营收 14.03 亿元 (-33.2%)，归母净利润 - 6235.84 万元 (-38.56%)，基本每股收益 - 0.097 元。
核心指标：资产负债率 69.72%（负债 121.07 亿元 / 总资产 173.65 亿元），财务费用 1.78 亿元，有息负债压力可控。
机构估值
三季报后无权威机构发布最新评级及目标价（截至 2025.11.15）。
估值参考：PB7.07 倍高于信创行业均值 2.7 倍，PS7.15 倍反映鸿蒙生态增长预期，亏损收窄进程决定估值消化节奏。
风险提示
Q3 单季营收、净利润双降，政务项目验收节奏不及预期，短期业绩承压。
资产负债率接近 70%，算力中心建设可能增加资本开支，财务杠杆压力仍存。
依赖华为生态协同，合作稳定性及鸿蒙政策落地节奏存在不确定性。
五、捷顺科技 (002609.SZ) 中盘股（深交所主板）
核心优势
智慧停车龙头，2025 三季报净利润 7746.37 万元（行业排名 26/131），高于行业中位数 583.1 万元，盈利规模领先。
毛利率 39.23% 高于行业平均 29.96%，资产负债率 36.57% 低于行业均值 38.93%，财务结构稳健。
机构首次覆盖给予 “推荐” 评级，预测 2025-2027 年归母净利润复合增速 28.7%，成长逻辑清晰。
财务指标（2025.11.15，数据来源：公司三季报、东方财富、新浪财经）
PE (TTM)：暂无权威数据，PB (MRQ)：暂无权威数据，PS (TTM)：暂无权威数据，总市值暂估 148 亿元（按 2025 年预测净利润 1.8 亿、82 倍 PE 推算）。
2025 前三季度：营收 11.49 亿元（未披露同比），归母净利润 7746.37 万元（未披露同比），扣非净利润未明确披露，毛利率 39.23%（同比 - 0.37 个百分点）。
Q3 单季：营收未单独披露，归母净利润未单独披露，基本每股收益 0.19 元（推算）。
核心指标：资产负债率 36.57%（负债 8.21 亿元 / 总资产 22.45 亿元），智能硬件占营收 39.18%，业务结构多元化。
机构估值
新浪财经研报给予 “推荐” 评级，预测 2025-2027 年营业收入 19.11/23.57/29.65 亿元，归母净利润 1.80/2.33/3.04 亿元。
估值参考：按 2025 年预测净利润 1.8 亿元，行业平均 PE82 倍，对应合理总市值 147.6 亿元，估值与成长预期匹配。
风险提示
营收同比数据未披露，智慧停车行业竞争加剧可能导致增速放缓。
毛利率同比微降 0.37 个百分点，价格竞争可能压缩盈利空间。
依赖停车资产运营业务（占比 27.81%），商业地产复苏不及预期可能影响业务拓展。
产业链投资逻辑与风险分析
1. 核心驱动因素
行业景气度
政策支撑：信创（常山北明、宝信软件）、AI 算力（宝信软件、常山北明）、智慧政务（中科信息）政策持续加码，行业需求稳步释放。
业绩分化：常山北明亏损收窄、捷顺科技盈利领先，头部企业受益于行业红利；宝信软件、中科信息、朗玛信息业绩承压。
盈利亮点：捷顺科技高毛利率、常山北明转型盈利、宝信软件成本控制，成为核心增长引擎。
企业差异化特征
高增长弹性型：常山北明（鸿蒙 + 算力 + 亏损收窄）、捷顺科技（机构推荐 + 盈利稳健），适合进取型投资者。
转型改善型：宝信软件（AI 算力 + 机构目标价溢价），关注需求复苏进度，适合稳健型投资者。
稳健防御型：捷顺科技（低负债率 + 高毛利率），业绩韧性强，适合长期配置。
风险规避型：朗玛信息（Q3 转亏 + 高估值）、中科信息（盈利弱化），业绩承压，需谨慎布局。
2. 核心风险
行业共性风险
估值分化：中科信息 PE1218 倍（高溢价）、宝信软件 PE44.7 倍（低估值），行业估值差异显著。
需求波动：宏观经济影响下，政务、工业 IT 预算调整，可能导致项目延期或缩减。
竞争加剧：信创、智慧停车领域参与者增多，价格竞争可能压缩盈利空间。
企业个体风险
宝信软件：周期性需求承压 + 营收净利润双降；
中科信息：Q3 盈利大幅弱化 + 高估值；
朗玛信息：单季转亏 + 费用高企；
常山北明：Q3 业绩下滑 + 高负债率；
捷顺科技：营收增速不明朗 + 行业竞争加剧。
3. 投资策略建议
稳健型配置（风险承受能力低）
捷顺科技 (60%) + 宝信软件 (40%)
逻辑：捷顺科技盈利稳健 + 机构推荐 + 低负债，宝信软件行业龙头 + 低估值 + 算力红利，组合风险较低，适合低风险偏好投资者。
进取型配置（风险承受能力高）
常山北明 (50%) + 捷顺科技 (50%)
逻辑：常山北明鸿蒙 + 算力双主线 + 转型盈利，捷顺科技智慧停车龙头 + 业绩确定性，组合兼顾成长弹性与盈利稳定性，适合追求高回报的投资者。
风险规避提示
朗玛信息 Q3 转亏 + 高估值，建议暂时回避；
中科信息需关注政务订单落地进度，若盈利持续弱化则立即减仓；
常山北明高负债率可能限制扩张，需跟踪负债结构优化情况；
宝信软件需验证工业需求复苏节奏，若营收持续下滑则调整持仓比例。
注：1. 数据来源：公司 2025 年三季报公告、上交所 / 深交所官网、证券之星、东方财富、九方智投，截至 2025.11.15；2. 分类标准：总市值 <50 亿为小盘股，50-300 亿为中盘股，300 亿以上为大盘股；3. 目标价及机构评级无权威数据则标注 “暂无”，推算数据已注明依据；4. 朗玛信息 PE、PS 为总市值 / 净利润、总市值 / 营收推算，捷顺科技总市值为机构预测净利润对应行业平均 PE 推算；5. 本文数据仅供参考，不构成投资建议，决策需结合公司公告及个人风险偏好。