光学光电子行业投资分析（下）【光学元件】
光学光电子行业投资分析（4）
苏大维格、戈碧迦、波长光电、五方光电、光智科技
一、苏大维格（SZ300331） 小盘股（深交所创业板）
核心业务优势
微纳光学多赛道布局：国内微纳光学领域领军企业，核心产品覆盖 3D sensing 光学膜、车载 AR-HUD 光学元件、半导体光刻设备，技术贯穿消费电子、智能座舱、半导体封装三大高增长赛道，打破海外厂商在高端微纳光学器件的垄断。
客户与技术储备：消费电子领域绑定安卓阵营头部品牌，3D sensing 光学膜随中高端手机 3D 人脸识别普及稳步增长；车载 AR-HUD 光学元件通过多家主流车企验证，预计 2026 年批量供货；半导体光刻设备切入国内封装厂供应链，国产替代需求强烈。
研发驱动成长：三季度研发费用同比显著增加，聚焦 AR/VR 光波导镜片、车载微纳显示等前沿领域，专利布局完善，技术储备先于业绩释放，契合 “技术先于业绩” 的行业特性。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：5.09
2025 前三季度：营收 15.07 亿元（同比 + 7.96%），归母净利润 3568.02 万元（同比 - 9.37%）
单季亮点：Q3 3D sensing 光学膜营收同比增长 18%，车载 AR-HUD 验证进展顺利；半导体光刻设备业务增速超 50%，成为新增长极
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（微纳光学龙头）
目标价格：28.0-32.0 元（对应 2026 年 PE 65 倍，预测净利润 0.90 亿元，参考多赛道成长估值）
估值逻辑：多赛道技术卡位 + 车载 / AR/VR 放量 + 半导体国产替代，长期成长空间广阔
核心风险：
业绩兑现风险：新业务仍处验证期，大规模量产时间不确定，短期利润受研发投入拖累；
消费电子需求波动：下游消费电子行业景气度不足，影响传统业务营收增长；
原材料价格风险：光学级 PET 基材、特种树脂价格波动，压缩毛利率空间
二、戈碧迦（920438） 中盘股（北交所）
核心业务优势
光学玻璃双赛道突破：国内少数覆盖消费电子、半导体领域的高端光学玻璃供应商，核心产品包括纳米微晶玻璃、半导体临时键合玻璃，技术壁垒显著，打破海外巨头垄断。
消费电子国产替代：纳米微晶玻璃进入小米、vivo、荣耀供应链验证阶段，适配中高端手机盖板需求，莫氏硬度达 7 级以上（接近蓝宝石），已成为 Redmi Note 系列潜在供应商，放量空间广阔。
半导体材料卡位：子公司苏州熠铎的临时键合玻璃通过通富微电、AMD 验证，15 家半导体厂商计划验厂，盛合晶微、长电科技等头部企业认证推进中，累计在手订单 1.265 亿元，2026 年订单预计突破 1.5-2 亿元。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：158.1，PB (LF)：5.32
2025 前三季度：营收 4.13 亿元，归母净利润 2172.15 万元
单季亮点：Q3 半导体临时键合玻璃营收同比增长 180%，占总营收比重提升至 22%；纳米微晶玻璃订单需求超产能，扩产规划启动
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（高端光学玻璃龙头）
目标价格：45.0-50.0 元（对应 2026 年 PE 80 倍，预测净利润 0.67 亿元，参考半导体 + 消费电子双赛道估值溢价）
估值逻辑：双赛道国产替代 + 订单放量 + 技术壁垒，业绩弹性显著
核心风险：
客户验证风险：半导体与消费电子客户认证周期长，量产进度不及预期；
客户集中风险：依赖小米、通富微电等大客户，订单波动影响短期业绩；
扩产不及预期：纳米微晶玻璃需求超产能，扩产进度滞后可能错失市场机遇
三、波长光电（SZ301421） 中盘股（深交所创业板）
核心业务优势
半导体光学核心卡位：国内精密光学元件领军企业，承接茂莱光学产能外溢订单，已具备 i 线光刻机物镜系统镜片交付能力，DUV 领域在 YLS 取得突破性进展，参与光源及照明系统打样，EUV 领域布局二氧化碳激光器镜片，样品获大客户认可。
多领域协同增长：工业激光与红外激光业务受益于军工订单与 PCB 资本开支，PCB 钻孔设备订单翻倍；半导体光学、红外成像、消费级光学全面增长，与浙江大学共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术。
客户与产能优势：服务全球头部激光设备厂商，PCB 领域市占率 80%，LDI 直写光刻设备爆发在即；成立战略客户中心和 SMC 微纳与半导体加工中心，拥有百级洁净车间，产能适配订单增长。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：334.7，PB (LF)：8.95
2025 前三季度：营收 3.45 亿元（同比 + 24.66%），归母净利润 2576.43 万元（同比 - 16.39%）
单季亮点：Q3 单季度业绩改善显著，半导体光学业务营收同比增长 68%；毛利率环比持续回升，盈利能力修复
机构估值与风险提示
机构评级：买入（国盛证券、国金证券 2025 年 10 月评级）
目标价格：130.0-150.0 元（对应 2026 年 PE 200 倍，预测净利润 0.65 亿元，国金证券测算）
估值逻辑：半导体光学国产替代 + 光刻机配套突破 + 多领域共振，高成长属性凸显
核心风险：
估值过高风险：PE (TTM) 超 300 倍，显著高于行业平均，估值回调压力较大；
业绩改善不及预期：半导体业务放量节奏不确定，短期净利润仍处下滑态势；
技术迭代风险：光刻机技术向更高级别升级，需持续巨额研发投入适配
四、五方光电（SZ002962） 小盘股（深交所主板）
核心业务优势
光学滤光片细分龙头：国内红外截止滤光片（IRCF）核心供应商，全球市场份额与水晶光电、欧菲光并列第一梯队，合计占据约 38% 的市场份额，产品适配消费电子、车载摄像头、机器视觉等多场景。
车载赛道加速放量：受益于 L2 + 辅助驾驶渗透率提升，单车搭载摄像头数量增至 6-10 颗，带动红外截止滤光片与窄带滤光片需求爆发，已进入多家主流车企供应链，车载业务营收占比快速提升。
客户资源稳固：消费电子领域长期合作华为、小米、OPPO 等终端品牌，车载领域绑定头部 Tier1 供应商，客户粘性强，订单稳定性高，充分享受下游应用拓展红利。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：113.7，PB (LF)：2.39
2025 前三季度：营收 9.40 亿元，归母净利润 3631.09 万元
单季亮点：Q3 车载滤光片营收同比增长 52%，占总营收比重提升至 28%；机器视觉领域订单同比增长 35%，业务结构持续优化
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（光学滤光片龙头）
目标价格：18.0-20.0 元（对应 2026 年 PE 55 倍，预测净利润 0.76 亿元，参考车载赛道增长估值）
估值逻辑：滤光片龙头地位 + 车载需求爆发 + 多场景延伸，业绩增长确定性强
核心风险：
消费电子需求疲软：智能手机出货量波动，影响传统消费电子滤光片业务；
市场竞争风险：国内滤光片产能扩张，价格竞争可能压缩盈利空间；
技术替代风险：新型传感技术发展，对传统滤光片需求形成潜在替代
五、光智科技（SZ300489） 小盘股（深交所创业板）
核心业务优势
红外全产业链龙头：全球少数打通红外全产业链的平台型企业，覆盖材料制备、芯片工艺、制冷封装、机芯模组全流程，产品包括碲镉汞（MCT）、锑化铟（InSb）等多种材料芯片，光谱覆盖短、中、长波。
多场景产品矩阵：制冷红外机芯适配安防监控、森林防火、工业检测、生物医疗等多领域，高工作温度（HOT）中波制冷机芯体积小、功耗低；气体检测机芯搭载专业算法，可精准识别微弱气体泄漏，应用场景持续拓展。
国产替代核心标的：自主研发斯特林制冷机微型化技术，探测器与机芯一体化集成，打破海外技术垄断，契合 “国产化” 与 “智能 +” 双重浪潮，下游需求持续放量。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：197.1，PB (LF)：8.89
2025 前三季度：营收 14.43 亿元，归母净利润 - 899.40 万元（同比减亏）
单季亮点：Q3 红外机芯营收同比增长 45%，占总营收比重提升至 32%；工业检测与生物医疗领域新客户落地，订单同比增长 62%
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（红外全产业链龙头）
目标价格：32.0-36.0 元（对应 2026 年 PE 120 倍，预测净利润 0.30 亿元，参考国产替代估值溢价）
估值逻辑：红外全产业链壁垒 + 多场景需求 + 国产替代，业绩减亏后有望实现反转
核心风险：
高负债风险：资产负债率接近 78%，短期债务压力较大，可能影响研发投入；
盈利持续性风险：仍处于亏损状态，盈利改善依赖下游需求放量与成本控制；
技术迭代风险：红外探测技术快速升级，需持续研发投入以保持竞争力
产业链投资逻辑与风险分析
1. 核心驱动因素
行业景气度
政策端多重赋能：半导体与光学领域国产替代政策持续加码，戈碧迦、波长光电、光智科技等企业受益于 “卡脖子” 环节进口替代；智能驾驶 L3 级政策落地推动车载光学需求，五方光电、苏大维格迎来放量；AR/VR、工业检测等新兴场景受政策支持，行业整体增速预计达 25%-30%。
需求端结构性爆发：消费电子高端化（3D sensing、纳米微晶玻璃）、车载智能化（多摄像头、AR-HUD）、半导体设备国产替代（光刻机配套、临时键合玻璃）、红外探测多场景渗透四大主线驱动需求，光学元件作为核心部件直接受益。
行业格局优化：高端光学领域技术壁垒高，头部企业凭借研发与客户优势抢占市场份额，细分赛道（如红外器件、半导体光学）集中度提升，龙头议价能力增强。
企业差异化特征
稳健型：五方光电（滤光片龙头 + 车载放量 + 低负债率），适合风险承受能力低的投资者；
成长型：戈碧迦（双赛道国产替代 + 订单放量）、波长光电（半导体光学突破 + 多领域共振），适合风险承受能力中高的投资者；
弹性型：苏大维格（多赛道技术卡位 + 业绩反转）、光智科技（全产业链 + 减亏反转），适合关注政策红利与技术突破的投资者。
2. 核心风险
行业共性风险
技术迭代风险：光学技术更新快（如新型滤光片、光刻机配套技术），企业需持续巨额研发投入适配；
下游需求波动：消费电子、半导体、汽车行业受宏观经济影响，可能导致订单下滑；
原材料价格风险：光学玻璃、特种树脂、晶体材料等价格波动，影响企业成本控制。
3. 投资策略建议
稳健型配置（风险承受能力低）
五方光电 (50%) + 现金 (50%)
逻辑：五方光电车载业务稳步放量 + 低负债率 + 需求韧性，抗周期能力强；止损位设为组合净值下跌 5%。
平衡型配置（风险承受能力中）
五方光电 (30%) + 戈碧迦 (25%) + 波长光电 (20%) + 现金 (25%)
逻辑：五方光电稳健支撑 + 戈碧迦订单弹性 + 波长光电技术突破，兼顾收益与安全；止损位设为组合净值下跌 8%。
进取型配置（风险承受能力高）
戈碧迦 (35%) + 波长光电 (30%) + 苏大维格 (20%) + 现金 (15%)
逻辑：戈碧迦双赛道溢价 + 波长光电半导体红利 + 苏大维格多场景爆发，追求超额收益；止损位设为组合净值下跌 12%，密切跟踪戈碧迦客户认证与波长光电半导体订单进展。
风险规避提示
重点关注波长光电估值回调，若 PE (TTM) 降至 200 倍以下可加大配置；
跟踪戈碧迦 2025 年报半导体业务营收占比，若未达 20% 建议减仓；
光智科技若 2026 年一季度仍未实现盈利，需规避高负债与盈利不及预期风险。
光学光电子行业投资分析（5）
欧菲光、翔腾新材、福光股份、美迪凯、*ST 恒久
一、欧菲光（SZ002456） 中盘股（深交所主板）
核心业务优势
车载光学全面突破：从消费电子光学龙头成功转型多领域光学解决方案提供商，车载业务覆盖 20 余家车企一级供应商，为比亚迪（天神之眼 C 方案）、蔚来、理想等提供车载摄像头、激光雷达、驾驶域控制器等系统级产品，8M 高清镜头切入比亚迪供应链，液冷镜头技术突破顺应汽车电子低功耗趋势，2024 年车载业务营收同比增长 18.19%，目标 2025 年增长 50%。
多赛道协同布局：切入特斯拉 Optimus 机器人视觉模组供应链（样品已通过测试），竞标海外车企 ADAS 镜头项目，目标 2026 年海外收入占比提升至 20%；VR/AR 领域深度合作 Meta，光学模组技术保持行业领先，同时布局 3D ToF、指纹识别等成熟业务，形成 “车载 + 机器人 + 消费电子” 多元增长矩阵。
技术研发壁垒显著：前三季度研发投入达 8.01 亿元，自研 MGL 多群组镜头主动对位技术、CMP/GMP 小型化模组封装技术等持续迭代，7P 光学镜头、潜望长焦镜头已量产，8P 高像素主摄、玻塑混合镜头研发成功，技术实力支撑高端化转型。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：9.59
2025 前三季度：营收 158.19 亿元（同比 + 9.29%），归母净利润 -6805 万元（同比 - 244.4%）
单季亮点：Q3 单季营收 59.79 亿元（同比 + 21.15%），盈利改善显著；管理费用、财务费用同比双降，费控成效突出
机构估值与风险提示
机构评级：增持（券商 2025 年 4 月评级）
目标价格：15.29 元（EV/EBITDA 估值法测算，较当前股价有 25% 上涨空间）
估值逻辑：车载业务放量 + 多赛道协同 + 技术壁垒，业绩反转确定性强
核心风险：
车载客户拓展不及预期：当前车载市占率仅 4%，若主要客户订单落地进度放缓，影响业务增长节奏；
高负债风险：资产负债率 77.86%，短期债务压力较大，可能制约研发投入；
VR 行业竞争加剧：对 Meta 供应链存在依赖，若头部客户订单波动或价格战升级，压缩利润空间
二、翔腾新材（SZ001373） 小盘股（深交所主板）
核心业务优势
光学膜细分赛道布局：专注新型显示领域各类薄膜器件研发生产，产品涵盖光学膜、功能性薄膜等，广泛应用于液晶面板、车载显示等场景，部分光学膜类产品已获取新能源汽车车载显示模组订单，具备车载赛道拓展潜力。
头部客户资源绑定：与液晶面板制造龙头企业及产业链知名公司建立良好合作关系，产品最终应用于 LG、小米、夏普、戴尔、惠普、华为、三星等全球知名品牌商，客户结构优质，订单稳定性较强。
技术与产能基础扎实：深耕薄膜器件精密加工技术，具备规模化生产能力，毛利率维持在 9% 以上，在消费电子显示薄膜领域积累了成熟的供应链经验，为车载业务拓展奠定基础。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 证券之星数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：2.55
2025 前三季度：营收 4.25 亿元（同比 - 15.95%），归母净利润 - 1827.56 万元（同比 - 264.02%）
单季亮点：Q3 车载显示薄膜订单持续交付，虽占比仍小但为未来增长提供支撑；财务费用仅 37.73 万元，财务结构健康
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（显示薄膜细分企业）
目标价格：18.0-20.0 元（对应 2026 年 PE 80 倍，预测净利润 0.27 亿元，参考车载赛道估值溢价）
估值逻辑：消费电子显示薄膜稳固 + 车载业务拓展 + 头部客户绑定，业绩有望触底回升
核心风险：
消费电子需求疲软：前三季度营收同比下滑 15.95%，消费电子行业景气度不足拖累传统业务；
车载业务进展缓慢：车载相关业务占比小，量产放量时间不确定；
市场竞争风险：显示薄膜行业产能扩张，价格竞争可能进一步压缩毛利率
三、福光股份（SH688010） 小盘股（上交所科创板）
核心业务优势
全光谱光学镜头龙头：成立于 1958 年，全国首批科创板上市企业，具备全光谱各波段光学镜头设计能力，产品涵盖光学元件、定制镜头、安防镜头、车载镜头、工业镜头、热成像镜头，广泛应用于安防监控、车载、工业自动化、军工等多领域。
技术平台与专利壁垒：拥有 “国家企业技术中心”“全国示范院士专家工作站” 等顶级技术平台，累计授权专利 800 余项，具备从镜头部件加工到组装检测的全过程能力，可满足定制化与批量化生产需求，技术实力行业领先。
多领域需求共振：安防镜头稳定供应头部安防企业，车载镜头受益于智能驾驶渗透率提升，军工镜头适配国内重要装备领域，工业镜头切入机器视觉高增长赛道，多场景布局分散行业风险。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 东方财富网数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：2.60
2025 前三季度：营收 4.78 亿元，归母净利润 - 4699.56 万元（同比亏损扩大）
单季亮点：Q3 车载镜头与工业镜头营收同比增长，军工订单交付稳定；研发投入持续增加，为技术迭代与产品升级提供支撑
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（全光谱光学镜头龙头）
目标价格：35.0-40.0 元（对应 2026 年 PE 60 倍，预测净利润 0.73 亿元，参考军工 + 车载估值）
估值逻辑：技术平台壁垒 + 多领域需求 + 国产替代，业绩有望扭亏为盈
核心风险：
业绩亏损扩大：前三季度归母净利润亏损 4699.56 万元，短期盈利压力较大；
现金流紧张：经营活动现金流净额为负，资金周转效率有待提升；
行业竞争加剧：国内光学镜头厂商扩产，市场竞争可能压缩盈利空间
四、美迪凯（SH688079） 小盘股（上交所科创板）
核心业务优势
半导体 + 光学多业务协同：主营业务覆盖光学光电子、半导体光学、半导体微纳电路、半导体封装等，形成多元化业务结构，半导体声光学（26.41%）、半导体封测（22.42%）、精密光学零部件（17.97%）为核心营收来源，深度契合半导体国产替代趋势。
细分领域技术卡位：掌握玻璃晶圆精密加工、半导体微纳电路制造等核心技术，产品适配半导体设备、智能终端等高端场景，在半导体光学零部件领域具备较强的技术竞争力，受益于全球半导体产业复苏与 AI 算力需求爆发。
供应链整合能力突出：具备从研发、制造到销售的全产业链服务能力，可提供定制化解决方案，客户覆盖半导体、消费电子等领域头部企业，供应链稳定性强。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 新浪财经数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：3.41
2025 前三季度：营收 4.51 亿元 ，归母净利润 - 8177 万元
单季亮点：Q3 半导体声光学业务营收同比增长，受益于半导体设备需求复苏；精密光学零部件业务稳步拓展至车载领域，形成新增长点
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（半导体光学核心企业）
目标价格：20.0-23.0 元（对应 2026 年 PE 70 倍，预测净利润 0.63 亿元，参考半导体国产替代估值）
估值逻辑：半导体光学卡位 + 多业务协同 + 国产替代红利，长期成长空间广阔
核心风险：
业绩持续亏损：当前 PE 为负，半导体业务盈利兑现尚需时间；
半导体行业周期波动：业务与半导体行业景气度高度相关，行业下行可能导致订单下滑；
技术迭代风险：半导体与光学技术更新快，需持续巨额研发投入适配新需求
*五、ST 恒久（SZ002808） 小盘股（深交所主板）
核心业务优势
影像耗材细分龙头：核心业务为激光有机光导鼓（OPC 鼓）系列产品研发、生产和销售，是打印、复印等影像产业的核心元器件供应商，在通用耗材领域积累了成熟的技术与客户资源，业务基础稳固。
国产替代市场机遇：立足光电子器件及先进功能材料核心产业链，开拓打印机整机国产化需求机遇，切入原装整机配套的原装耗材市场，扩大国产整机品牌客户合作群，为业务增长注入新动力。
财务结构相对稳健：每股净资产 0.97 元，未出现资不抵债情况，前三季度营收 1.82 亿元（同比 + 57.61%），营收规模满足退市新规要求，为业务转型与扭亏提供基础。
财务指标（2025.11.26，数据来源：公司三季报公告 + 证券之星数据）
PE(TTM)：亏损，PB (LF)：5.58
2025 前三季度：营收 1.82 亿元（同比 + 57.61%），归母净利润 - 2465.07 万元（同比 - 44.60%）
单季亮点：Q3 营收同比大幅增长 57.61%，原装耗材市场拓展初见成效；营收规模达标，暂时缓解退市压力
机构估值与风险提示
机构评级：暂无明确统一评级（影像耗材 ST 企业）
目标价格：7.0-8.0 元（对应 2026 年 PE 60 倍，预测净利润 0.27 亿元，参考扭亏后估值）
估值逻辑：影像耗材业务稳固 + 国产替代机遇 + 营收规模达标，退市风险阶段性缓解
核心风险：
退市风险：前三季度仍亏损 2465 万元，若 2025 年全年净利润为负且营收未达相关标准，可能触发退市；
盈利改善不及预期：净利率为 - 13.60%，盈利能力较弱，扭亏压力大；
行业竞争风险：影像耗材市场竞争激烈，价格战可能进一步压缩毛利率
产业链投资逻辑与风险分析
1. 核心驱动因素
行业景气度
政策端多重赋能：半导体国产替代、智能驾驶 L3 级政策落地、打印机整机国产化等政策推动，欧菲光、福光股份、美迪凯、*ST 恒久等企业直接受益；光学领域 “卡脖子” 技术突破受政策支持，研发投入持续增加，技术壁垒不断提升。
需求端结构性分化：车载光学（智能驾驶渗透率提升）、半导体光学（AI 算力需求爆发）、影像耗材（国产替代）为核心增长主线，欧菲光、福光股份、美迪凯受益于高景气赛道；消费电子显示薄膜需求短期疲软，但长期随高端化升级有望复苏，翔腾新材具备修复潜力。
行业格局优化：光学行业技术壁垒高，头部企业凭借研发与客户优势抢占市场份额，细分赛道（如车载镜头、半导体光学）集中度提升，龙头议价能力增强；中小企业面临转型压力，部分企业通过拓展新赛道实现突围。
企业差异化特征
稳健型：欧菲光（业绩反转 + 多赛道协同）、翔腾新材（低负债率 + 头部客户），适合风险承受能力低的投资者；
成长型：福光股份（技术壁垒 + 多领域需求）、美迪凯（半导体国产替代 + 卡位优势），适合风险承受能力中高的投资者；
弹性型：*ST 恒久（营收达标 + 退市风险缓解 + 国产替代），适合关注困境反转与政策红利的投资者。
2. 核心风险
行业共性风险
技术迭代风险：光学与半导体技术更新快，企业需持续巨额研发投入适配新需求，研发不及预期可能导致市场竞争力下滑；
下游需求波动：消费电子、半导体、汽车行业受宏观经济影响，可能导致订单下滑，拖累企业业绩；
原材料价格风险：光学玻璃、半导体材料等价格波动，影响企业成本控制，压缩盈利空间。
3. 投资策略建议
稳健型配置（风险承受能力低）
欧菲光 (40%) + 翔腾新材 (30%) + 现金 (30%)
逻辑：欧菲光业绩反转确定性强 + 翔腾新材低负债财务健康，抗周期能力强；止损位设为组合净值下跌 5%。
平衡型配置（风险承受能力中）
欧菲光 (30%) + 福光股份 (25%) + 美迪凯 (20%) + 现金 (25%)
逻辑：欧菲光稳健支撑 + 福光股份技术壁垒 + 美迪凯国产替代弹性，兼顾收益与安全；止损位设为组合净值下跌 8%。
进取型配置（风险承受能力高）
*福光股份 (35%) + 美迪凯 (30%) + ST 恒久 (20%) + 现金 (15%)
逻辑：福光股份多领域需求 + 美迪凯半导体红利 +ST 恒久困境反转，追求超额收益；止损位设为组合净值下跌 12%，密切跟踪ST 恒久扭亏进展与美迪凯半导体业务增长。
风险规避提示
重点关注 * ST 恒久 2025 年报业绩，若全年净利润仍为负且营收未达标准，需立即规避退市风险；
跟踪欧菲光车载业务营收增速，若 2025 年车载业务增长低于 30%，建议减仓；
美迪凯若半导体行业复苏不及预期，需警惕业绩持续亏损风险，及时调整配置比例。
注：
1. 分类标准：总市值≥300 亿为大盘股，50-300 亿为中盘股，亿为小盘股（参考 2025 年 11 月 26 日最新市值数据）；
2. 标 “-” 项为公司三季报未披露数据，括号内为对应行业平均水平（数据来源：行业研报 2025 年三季度数据）；
3. 美迪凯营收为基于总市值与 PS 测算值，实际以公司公告为准；
4. 合理估值基于 2026 年业绩预测及行业平均估值推导，不构成任何投资建议；
5. 数据来源：公司 2025 年三季报公告、证券日报、新浪财经、证券之星、东方财富网，截至 2025 年 11 月 26 日。