$中宠股份(SZ002891)$ $乖宝宠物(SZ301498)$
中国宠物赛道，谁最终会胜出？
1. 创始人初心与公司愿景
（1）乖宝宠物（创始人：秦华）
初心：从代工出口转型自主品牌，打造“中国高端宠物食品品牌”。 愿景：成为“全球宠物食品行业领导者”，对标雀巢普瑞纳（Purina）。 核心驱动力： 品牌化：早期放弃代工利润，全力投入“麦富迪”品牌建设。 高端化：通过“弗列加特”系列（鲜肉粮）突破高端市场。
（2）中宠股份（创始人：郝忠礼）
初心：从外贸代工（日本、美国）转向“自主品牌+代工”双轮驱动。 愿景：做“全球宠物健康食品供应商”，强调全产业链布局。 核心驱动力： 全球化：海外建厂（美国、加拿大）规避贸易壁垒。 多品牌矩阵：顽皮（大众）、领先（高端）、ZEAL（新西兰进口）。
对比结论：
乖宝更专注品牌，All in国内高端市场；中宠更重全球化，兼顾代工与品牌。
长期潜力：乖宝的“单一品牌高端化”战略更易形成心智占领，中宠的“多品牌+全球化”抗风险能力更强。
2. 产品布局与卡位
（1）乖宝：聚焦主粮，高端化突破
核心品牌： 麦富迪（中端）：占营收60%，主打“双拼粮”“生骨肉”概念。 弗列加特（高端）：鲜肉粮（单价＞80元/kg），2023年增速150%。
BARF（超高端）：天然粮系列，对标进口品牌渴望（Orijen）。 技术壁垒： 国内首家实现“鲜肉直灌”工艺（保留蛋白质活性）。 研发费用率4.5%（行业平均2%），主粮专利数行业第一。
（2）中宠：全品类覆盖，全球化供应链
核心品牌： 顽皮（大众）：零食起家，近年主粮占比提升至40%。 领先（高端）：烘焙粮/功能粮（小金盾系列）。 ZEAL（进口）：新西兰奶源宠物奶，毛利率超60%。 技术壁垒： 美国工厂生产高端零食（直接供应PetSmart等渠道）。 加拿大工厂布局冻干粮，规避关税风险。
对比结论：
乖宝产品更聚焦（主粮占比70%），高端化更彻底；中宠品类更全（零食+主粮+营养品），但高端线品牌力较弱。
卡位优势：乖宝在“鲜肉粮”赛道已建立壁垒，中宠依赖“顽皮”大众市场基本盘。
3. 营销渠道与区域市场开拓
（1）乖宝：线上霸主，全域营销
线上渠道： 天猫/京东/抖音市占率第一（2023年线上占比65%）。 抖音自播矩阵（日均直播12小时），ROI（投入产出比）行业最高。 线下渠道： 重点布局宠物店（高毛利专供款），2024年覆盖超1万家，25年年中时已达1.2万家，覆盖全国80%以上地级市。 与瑞派宠物医院合作处方粮渠道。 海外市场： 泰国工厂供应东南亚，避开美国关税。
（2）中宠：线下根基深，出海激进
线上渠道： 抖音增速快（2023年+120%），但市占率仅第5（落后乖宝）。 线下渠道： 传统优势领域，商超（沃尔玛、永辉）铺货率行业第一。 宠物医院渠道占比30%（合作新瑞鹏）。 海外市场： 美国/加拿大工厂直接供货Petco、Chewy，2023年海外收入占比40%。
对比结论：
乖宝线上统治力强，中宠线下更稳但线上追赶吃力。 海外布局：中宠全球化更早（美国工厂2015年投产），乖宝依赖东南亚代工。
4. 营销策略与狼性文化
（1）乖宝：高举高打，饱和攻击
策略特点： 明星代言：签约刘涛、李现，强化“国货高端”形象。 内容营销：小红书/KOL种草（月均5000+篇笔记）。 价格战：2023年“双11”主粮降价30%，抢占市场份额。 狼性体现： 销售团队KPI与市占率直接挂钩，淘汰率行业最高（30%）。
（2）中宠：稳扎稳打，技术营销
策略特点： IP联名：顽皮×甄嬛传、领先×武林外传，吸引年轻用户。 工厂直播：央视探厂强化“安全”标签（2023年播放量破亿）。 差异化定价：避免直接价格战，主打“性价比+功能”。 狼性体现： 研发团队占比20%（行业最高），专利数仅次于乖宝。
对比结论：
乖宝更激进，靠营销碾压；中宠更稳健，靠产品和技术沉淀。
风险：乖宝高营销费用（费率25%）可能侵蚀利润，中宠增速较慢。
5. 谁更可能成为最终龙头？
（1）乖宝的胜算
优势： 高端化品牌认知已建立（弗列加特≈国产“渴望”）。 线上渠道统治力极强，抖音红利持续。 风险： 过度依赖主粮，若高端化受阻则增长瓶颈明显。
（2）中宠的胜算
优势： 全球化供应链抗风险（贸易战下美国工厂成护城河）。 全品类布局（零食+主粮+营养品）更均衡。 风险： 多品牌协同不足，高端线“领先”尚未破圈。
最终判断：
短期（3年内）：乖宝凭借高端化和线上渠道，大概率成为国内营收龙头。 长期（5年+）：中宠若能整合多品牌、突破高端市场，全球化布局可能反超。
6. 当下时点的投资建议
激进投资者：选择乖宝宠物（高增长+品牌溢价）。 稳健投资者：选择中宠股份（全球化+全品类防御性）。 风险提示： 乖宝需警惕营销费用失控； 中宠需关注高端化进展。