液冷逻辑分析

一、看好液冷赛道的核心逻辑

1. 巨大的市场空间：

（1）基于英伟达GB300架构（单柜132kW），液冷单柜价值量约70万人民币。

（2）按英伟达乐观指引（明年10万柜），液冷市场空间约700亿人民币（电源约400亿）。

（3）液冷市场空间是PCB市场的约4倍，吸引力巨大。

（4）海外市场（主要是NV链）是核心，预计明年NV链液冷市场约630亿（9万柜）。

（5）ASIC（谷歌TPU、AWS Trainium/Inferentia等）服务器占比快速提升，其液冷需求（Meta、Google、AWS等）预计将贡献大几百亿市场，海外液冷市场总量有望接近或超过千亿。

（6）国内液冷市场预计26年约150亿（渗透率50%假设）。

2. 利润释放节奏轮动：

上半年：PCB和光模块（柜内）利润释放。

二季度：工业富联（机柜rack相关）业绩拐点显现。

下半年及之后：重点关注柜外AIDC（液冷、电源等）投资机会，液冷利润弹