贵金属+消费建材+化工逻辑分析

①美股收涨，黄金、白银再创新高。
②防水建材头部厂商再发涨价函。
1、防水涨价更新
1）大周期底部，相信钟摆
尊重周期。防水板块2个龙头市值比高点跌去近75％。防水所在的新开工板块，是高 点的70％。
2）科顺、三棵树再发涨价函
1月20日，科顺股份发布《关于部分聚合物防水涂料系列产品调价告知函》称，因原材料（如丙烯酸酯乳液等）近期价格持续大幅上涨，导致公司部分聚合物防水产品生产成本压力剧增。为确保产品品质稳定可控，保障客户与合作伙伴长远利益，公司经审慎研究，决定自2026年2月1日起，对
KS-988A、KS-906等苯丙体系防水产品价格统一上调5％~10％。
3）21-25年持续出清，桌上玩家所剩不多集中度持续提升。渠道都已转向C端+小B非房，开工的调整幅度已经够大，除了地产相关的场景外，非房一直有结构性需求景气，龙头公司持续开拓新场景和新品类（例如建材类砂粉和工业类砂粉）。
4）出海加速，第二增长曲线今年会更明显。相关：东方雨虹、科顺、三棵树、北新。对应pe:雨虹15.5、科顺12.2、三棵树25.6、北新13.1x。
2、消费建材大涨速评【东财建筑】
近期防水、石膏板、涂料等相继发布涨价通知，行业底部向上拐点信号明显，叠加地产政策的助力，行业底部向上弹性十足。
进入26年1月，住建部发布的《关于提升住房品质的意见》指出，推动房地产开发企业、建设工程企业等向“好房子”建设集成商转型，逐步引导行业由“量”向“质”转变，有利于向头部品牌建材集中。
同时央行出台结构性降息政策，宣布将下调再贷款、再贴现、PSL等结构性工具利率0.25pct，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30％，财政部等部门26-27年延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政 策。
住建部提出新一轮城市更新的指导，未来存量市场空间广阔，多部门政策组合拳欲助力开门红。
我们认为，此轮地产下行周期，地产链细分赛道供给出清加速，而经过近2-3年的战略调整，已有部分龙头企业率先走出盈利拐点，资产负债表持续修复，当前位置向上弹性十足。相关梳理：稳健增长的三棵树、兔宝宝、悍高集团；底部向上北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。（不构成投资建议）
3、地产链化工品有望受益【国泰海通证券】十五五和十四五期间中央对房地产发展要求存在变化，虽然中国住房需求告别激进增长，但在十四五总量收缩后，当前位置中期看总量存在支撑。
在改善需求、城市更新、城镇化等动力驱动下，推动十五五期间行业整体交易规模趋于稳定是后续目标。基于全球成熟国家历史经验，中国自身人口和国情，十五五期间行业需求有望企稳回升，维持在7-8亿平方米区间。
1）地产链化工品种广泛
房地产发展有望涉及较多化工品，包括聚合 MDI、钛白粉、PVC、纯碱、有机硅、制冷剂等。
聚合MDI可以用于环保型板材生产，制备家具、墙板等，此外冰箱的保温主要采用聚合MDI生产的发泡材料；钛白粉主要用于涂料的生产，作为关键白色颜料（提供白度及遮盖力），其用量有望受益上升；PVC下游最大的应用领域是房地产行业，房屋新开工面积与施工进度直接决定PVC主力下游管材、型材的需求规模；纯碱用于生产平板玻璃及玻璃制品，城市更新改造或产生大量门窗更换需求，带动纯碱消费；有机硅粘合剂应用于玻璃密封、瓷砖粘接等硬装环节，提供耐候性和结构稳定性，亦将受益于城市更新改造。
此外，地产链发展有望带动家装电器需求增长，进而带动MDI（用于冰箱）、制冷剂（空调等制冷电器）的需求。供需格局改善有望推动长周期上行。需求端，政策发力，地产企稳下地产相关化工品需求有望止跌企稳。供给端，较多行业进入扩产尾声或已结束扩产。政策有望发力综合整治“内卷式”竞争，且长期较大的盈利压力有望推动边际成本企业有序出清，进而改善供给格局。风险提示：政策落地不及预期、内需复苏速度不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。
4、化工产业链事件更新
利安隆：与润英联签署《战略框架协议》，润滑油添加剂放量可期【开源化工】
以下不构成投资建议！
1月21日公司公告与润英联签署《战略框架协议》且于2026年1月20日正式生效，有效期5年，基于过往密切合作，公司已牢固确立为润英联供应链网络中的关键供应商。双方同意设立“持续改进工作组”和“创新工作组”，定期进行信息交流和召开运营会议，以促进共同创建项目的开展和实施。1、“持续改进工作组”旨在验证和提高利安隆当前的和新产品和润英联技术针对共同面对的市场和客户需要的吻合度，并通过双方专家的不断协同改善达到相关行业和法规标准以及成本要求；同时，润英联将提供相关技术支持，协助利安隆进行工艺技术改进、扩大产品制造规模以及性能提升，进一步将利安隆融入润英联在中国及周边地区的供应链，给客户带来可持续的价值贡献。
2、“创新工作组”将共同研发：
1广满足润滑油行业新法规方面挑战的新产品和供应解决方案；
2）满足不断更新的全球性、区域性，以及中国特异的润滑油规范的具有成本竞争力的产品；
3）新型工业润滑油的技术解决方案。
润滑油添加剂稳步放量、盈利修复。子公司锦州康泰润滑油添加剂产能14.3万吨，
2024年出货量5.83万吨（yoy23％），营收10.8亿元（yoy15％），净利润4，406万元（yoy10％）；2025年前三季度出货量5.1万吨，营收9.2亿元，毛利率修复至15％。目前营收占比：单剂20％+复合剂80％，海外30％+国内70％，2026年以来公司已经拿到齿轮油API认证，随着复合剂出货、出口占比提高，盈利仍有提升空间。
抗老化助剂“反内卷”调涨价格助力底部反弹。抗老化助剂行业自2023年以来低价竞争、盈利持续承压甚至影响产品质量和服务的可持续发展。2025年12月以来，利安隆、宿迁联盛等陆续发布光稳定剂、抗氧化剂产品价格调整函，根据产品不同，拟上调价格10％左右。公司抗老化助剂产能相较2022年增加25％，有望迎来量价齐升。马来西亚基地奠定中长期成长性。公司投资3亿美元建设位于马来西亚柔佛州的研发生产基地，聚焦于抗老化材料、润滑材料和生物基材料的研发和全球市场应用，研发中心和一期装置项目将在2027年第一季度交付 使用。
＊公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！