服务消费+谷子经济+游戏逻辑分析

①国务院办公厅日前印发的《加快培育服务
消费新增长点工作方案》发布。
方案提出三方面支持政策，聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车
后市场服务、入境消费等重点领域激发发展
活力；聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪
式体验式服务等潜力领域培育发展动能；加
强对培育服务消费新增长点的支持保障。②世纪华通发布业绩预告，2025年预计实现营业收入约380亿，同比增长68％；海外皇家加勒比邮轮涨16％，2026年业绩指引超预期。
1、《加快培育服务消费新增长点工作方案》发布，26年重视服务消费【东财新消费社 服】
1月29日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，涉及3方面12条举措精准发力服务消费提质扩容，具体包
括交通服务、家政服务、网络视听服务、旅
居服务、汽车后市场服务、入境消费、演出
服务、体育赛事服务、情绪式、体验式服 .
此外，《方案》从标准、信用、财政金融三方面构建闭环保障。提到要统筹现有资金渠
道，优化贷款贴息，引导信贷投放与特色金
融产品开发；支持服务消费企业发债、消费
基建 REITs 发行，加大消费信贷支持。《方案》是服务消费领域的系统性政策文件，短期催化场景落地与板块估值修复，中
长期推动服务消费占比提升与结构优化。近
一年来，服务消费政策密集落地，产业导向
明显。
刘嘉仁/李旭东/班红敏
2、情绪消费+谷子经济更新
情绪消费是新兴消费赛道。
在悦己需求与国产IP崛起等因素的驱动下，“谷子经济”正全面开花，通过重塑消费主权与升级线下生态，有望成为中国新消费的
核心引擎。其产业链以“IP为核”实现国货破圈，依托多元渠道与二次元商业体激活增
长动能。
近期“PUCKY敲敲系列”火爆，这款将电子
木鱼功能与毛绒挂件结合的盲盒，单盒售价
99元，隐藏款“成功+1”在二手平台最高炒
至396元，常规款普遍溢价100％以上，线
上官方渠道一直处于售罄状态。
泡泡玛特爆款势能叠加海外加速，估值修复
正式启航【国信传媒】
核心逻辑：新爆款带动IP势能，业绩与估值具备双重上修空间
1）IP势能持续向上：新爆款溢价验证品牌溢价力近期公司产品矩阵爆发力强劲，PUCKY敲敲系列、星星人怦然心动系列上线即售罄。目前二手交易平台隐藏款溢价分
别达2~3倍及3~6倍，反映出核心IP在迭
代中势能不降反增。结合春节假期的消费旺
季效应，我们看好IP热度对上半年业绩的强力拉动。
2）治理与信心：管理层大额回购并注销1月19日至21日，公司管理层以3.48亿元总额回购190万股，其中140万股已完成注销。在当前市场环境下，真金白银的回购
注销充分彰显了管理层对公司长效增长的坚
定信心以及对股东回报的重视。
3）海外扩张与深度运营双轮驱动；公司海外渠道维持迅猛成长、IP乐园及联名活动有
效提升商业化深度，当前股价对应PE分别为24x/17x/14x，业绩预期及估值均具备上行空间
泡泡玛特作为全球潮玩领跑者，其IP运营能力已得到多维度验证，出海空间依然广阔。当前公司正处于业绩高增长与估值低位
的错配期，具备显著的估值上修空间。3、游戏在2026年估值仍具较强吸引力【浙商传媒互联网冯翠婷】
游戏板块前期经过较大幅度的调整后，当前
时间点板块估值已调整到中等偏低水平，叠
加后期催化不断。
分公司来看，亮点有：
世纪华通 WOK/KS一月排名保持强劲，Tasty Travels有望成为2026年黑马
完美世界异环催化多，2月初三测，26Q2有望上线
巨人网络临近超自然行动组强势档期－-寒假与春节
神州泰岳SLG新游已获国产游戏版号三七互娱2026年产品大年，且投资多项AI
应用
心动小镇心动小镇海外版上线，推出Dirichlet广告聚合
浙商传媒互联网冯翠婷/陈磊
风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速大幅下滑等。
4、世纪华通：全球手游龙头25年利润大|幅增长，海内外产品多点开花【招商传媒顾
佳团队】
事件：
公司发布业绩预告，2025年预计实现营业收入约380亿，同比增长68％；预计实现归母净利润55.5亿－69.8亿，同比增长357.47％-475.34％；预计实现归母扣非净利润58亿－63.3亿，同比增长
252.97％-285.22％；经营性活动现金流点评：
1）手握出海两大品类，“多爆款”证明公司研运一体能力。出海方向上，CenturyGames充分发挥了自身研、发、运三位一体的优势，SLG赛道中《Whiteout
Survival》上线三年后再创新高，在中国手游出海榜中位居第一；新品《Kingshot》在
中国手游出海榜位居第三。同时，公司在全
球收入最长青品类的休闲游戏赛道初露锋芒：二合产品《Tasty Travels:MergeGames》进入休闲二合类游戏前5名，中国
手游出海榜TOP15。公司研发的《Truck Star》《High Seas Hero》等新品稳步增长，有望为后续收入利润增长带来支撑。2）国内点点互动+盛趣游戏全面布局。点点互动在国内继续深耕SLG品类，老产品《无尽冬日》已经成为国内SLG品类的头牌
产品；新产品《奔奔王国》崭露头角，保持
持续增长趋势。点点互动凭借以上两款产品
稳居国内SLG赛道的龙头地位。盛趣游戏也是厚积薄发、稳步增长。公司今年推行“唤醒”策略卓有成效，推出的《传奇新百区－盟重神兵》《龙之谷世界》等IP手游新品均取得了不错的市场表现，让经典IP焕发生机。盛趣游戏多款在营游戏始终保持着
较高的用户活跃度和稳定收入，整体利润同
比增长30％以上，是公司业绩的压舱石。3）与腾讯股权连结深化合作，腾讯作为世纪华通的第二大股东，持有其约10％的股份，在利益的紧密关联下，世纪华通与腾讯
形成了紧密的“研发+发行”联动模式，双方合作和确认合作的产品包括《热血传奇手
机版》、《传奇世界手游》、《龙之谷2》、《饥困荒野》等多款游戏，未来双方在游戏研发、发行上的合作有望进一步加深。人工智
能云数据业务方面，AI与智算力布局形成技
术赋能，也与腾讯云、华为云等国内云计算
巨头业务合作。
风险提示：新游戏上线流水不及预期；海外
地缘政治不确定性；长投亏损及商誉减值等
风险
5、皇家加勒比邮轮涨16％，2026年业绩指引超预期，邮轮度假需求持续加速增长【申万零售社服】
皇家加勒比邮轮2025年第四季度营收同比增长13.2％至42.6亿美元，符合市场预期，营收已连续多季度保持增长。净利润同
比增长36.3％至7.54亿美元，调整后的每股收益为2.80美元。
与此同时，皇家加勒比邮轮给出了乐观的全
年盈利指引，并表示未来邮轮需求“前所未有地强劲”。自“邮轮预订黄金季”开始以来，其经历了公司历史上订舱量最高的七个
星期。目前，约2/32026年邮轮运力已被预订，而且预订价格创下历史新高。
1月29日，国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》旨在优化和
扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为
经济高质量发展提供有力支撑。其中，支持
有条件的地方开展邮轮消费创新，提升邮轮
服务水平，打造融合消费场景，开发沉浸式、多元化邮轮消费产品。＃服务消费＃情绪消费＃谷子经济＃游戏
＊公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！