在Firmo数据出来/监管获批/完整财报年度前，Arrivent的定价，正如“一个还在修建的游泳池，应该值多少钱”的问题。按照我自己的理解，现在的定价中并不包含对于CDH17 开启I期临床的预期，也没有包含EGFR PACCIII期临床的部分，参与主体等待的是Firmo治疗EGFR Exon20ins 一线III期阳性结果究竟落在哪个区间，极小概率的PFS阴性，较大概率对比chemo的PFS阳性，还是对比chemo阳性的基础上PFS略长于Ami+chemo？

数据到底怎么样，监管批准的节点，商业化到底能到什么程度。

问题是，在确定手里有鸟的同时，林中到底有多少鸟。高加索人种和东亚人种在EGFR 20ins占NSCLC的比例有差异，但是Firmo治疗20ins/pacc以及其他经典突变的疗效并没有本质区别。

在海外开启Firmo验证bic的过程中，我其实更期待的是2倍、3倍Firmo疗效+安全性带来的量增逻辑，这一点在国内同样适用，2-3倍Firmo比1倍在OS/PFS上更好，在治疗费用差异不大（医保+慈善赠药）的情况下，可以通过“产能扩大-成本降低”（新建工厂）的方式给到更多患者更好的供给。而随着Biopharma渠道端优势的建立，19de+21858r/T790M/PACC+exon20ins为代表的EGFR全人群一线患者，特别是CNS/LM/化疗不耐受患者的早中期治疗的终生服药，带来价值持续的积累。

后续验证的是Arrivent/Allist的战略能力和技术平台能力，以及产品矩阵的接续能力。好东西都不便宜，今天的Firmo和21年做BD时候的Firmo完全是两个药物，如果按照我对于公司的理解，过五年看，2030年和如今也会是两个完全不同的公司。

绝大部分的投资者都是同行人而已，不是同路人，走到其他的路上也并没有错。我只做自己的思考，看更长维度的东西，对于股价没什么想交流的。二级市场真正的买家是公司自己，最终的定价权也会在更长期懂得公司的人的手中。