趋近于ROE的投资：中国财险（质量资产）研究

#质量资产# $中国财险(02328)$

【投资标的的财务和基本面分析】

中国财险2024年净利润增速、ROE中枢、分红率均处于上行通道，若2025年ROE突破12%，估值修复空间大。

盈利能力。ROE趋势与中枢：2024年净利润同比增长20%-40%，创近10年新高（区间295亿-344亿元）。ROE中枢从2015年前的12%-15%降至近年6%-8%，但2024年受益于投资端优化（总投资收益增长4.4%）和业务结构改善，ROE有望回升至10%以上。盈利含金量：净现比和收现比稳健，2024年前三季度经营性现金流净额267.5亿元，占净利润比例超80%，反映盈利质量较高。资产周转率与权益乘数：综合成本率（COR）96.8%（车险）至100.5%（非车险），资产配置优化（如权益投资占比提升）推动总资产周转率改善。核心优势：低综合成本率（头部险企平均COR 97%-98.7%）、高资本杠杆效率（R