周期资产：化工行业投资展望

周期资产：化工行业投资展望$化工ETF(SH516020)$

#周期资产#

化工行业经历4年盈利下行后，板块PE分位数达历史7%低位，化工上市公司CAPEX增速转负（25Q1：-3.2%），供给收缩确定性增强，库存周期见底，当前处于周期左侧起点，PPI回正前为第一阶段，利空已出尽（库存周期、估值、价格均处底部），积极边际变化出现（边际变化信号：政策（反内卷）、事故（供给收缩）、出口放开（磷肥/尿素）三大催化剂）。

估值修复和政策预期行情走完后，未来赔率应该是在向上游寻找更低的要素成本、向海外寻求更大的市场、向新材料寻求更大的技术红利、以及从输出商品向输出knowhow和无形资产转型。

目前，中国化工行业已涌现出中石化（2024年销售额581亿美元全球第二）、中石油等世界级巨头，规模接近巴斯夫（706亿美元）等国际龙头的60%-80%，并在基础化工品（占全球产量40%+）和新能源材料（锂电、光