$芒果超媒(SZ300413)$ 芒果超媒的市值萎缩，自2021年高点（约1,653亿元）持续萎缩至2025年8月的约411亿元，缩水幅度超75%。

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1、核心业务增长失速（2024年会员数达7,331万（同比增10.19%），但ARPU值持续下滑至64.93元（2023年数据）；2021年后广告收入连续三年下滑，2024年仅34.38亿元，较2021年缩水37%）。

2、内容生态失衡（综艺强、剧集弱）。

3、行业竞争升级（抖音、快手等平台侵蚀长视频广告市场，广告主转向效果更直接的短视频渠道。2024年互联网广告市场整体增长24%，但芒果广告收入逆势下滑）。

4、政策风险加剧及转型成效不足的综合结果（内容电商板块2024年收入26亿元（同比降7.87%），旗下小芒电商亏损0.47亿元，传统电视购物业务快乐购亏损）。

短期爆款综艺（如《歌手2024》）仅能带来阶段性股价波动，但中长期需解决剧集短板、提升ARPU值、突破用户圈层及优化新业务模式，才可能扭转颓势。

总之，无定价权的曾经成长资产，护城河一击就破，时代已经变了。