$华润医疗(01515)$ 华润系好像最近都不好过，$华润饮料(02460)$ ,盈利预警暴雷2025年8月4日，公司发布公告称，预计上半年净利润同比下降20%-25%；若剔除一次性收益（燕化IOT协议赔偿款约2.1亿元及税费），净利润实际同比下滑55%-60%，远超市场预期 。 关键问题：剔除非经常性收益后，主营业务盈利能力断崖式下跌，医保改革+并购后遗症+现金流压力，形成“不可能三角”，暴露经营基本面恶化。
行业分化加剧同期多家民营医院业绩爆雷：国际医学上半年预亏1.6亿–1.7亿元，受DRG改革冲击营收下滑 ； 皓宸医疗、创新医疗等均预告亏损，反映行业性困境
1、医保控压次均费用：受医保支付改革影响，门诊和住院次均收入分别下降2.4%和4.3%（2024年数据），直接压缩利润空间。
2、支付方式改革压力2024年起，国家医保局推行DRG/DIP 2.0版分组付费，要求医院对疾病诊疗“打包付费”，倒逼医疗机构降本增效。公立医院尚可依赖财政支持，而民营医院面临更大盈利压力 。 影响：华润医疗旗下105家医疗机构（含13家三级医院）需重构成本结构，短期阵痛明显。
3、并购项目拖累业绩：淮阴医院关停：2021年收购后连续亏损，2023年收入暴跌60%，累计计提减值4.66亿元，直接拉低净利润 ；整合成本高企：2023年收购的辽健、江能等36家机构需消化整合成本，短期难贡献利润 。并购后整合不力、现金流压力制约扩张潜力。若公司未能通过精细化运营（如供应链集中采购、关停亏损医院）快速扭转颓势，估值修复将面临持续压力
4、增收不增利：2017-2023年营收增长440.78%，净利润反降38.8%，反映扩张未带来盈利提升 。负债与流动性风险：截至2024年中，资产负债率达45.7%，且4.68亿元募集资金到期未归还，偿债压力制约分红能力（股息率仅3.88%） 。