$密尔克卫(SH603713)$ 通过战略聚焦与客户结构优化（化工客户占比从90%降至60%，拓展新能源、芯片、快消等高增长领域）成功提升抗周期能力，核心逻辑在于多元化业务驱动（MGM全球移动、特种化工分销、海外仓储）推动2025年30-40%增速预期，叠加行业出清加速带来的份额提升红利；赔率方面，若负债率控制至50%、海外利润占比达10%、单箱利润稳于800元以上，则估值上行空间可达30-50%，但需警惕宏观波动拖累货代毛利率及重资产开支（年6-7亿 CAPEX）对现金流的短期压力，当前处于经营拐点期，赔率取决于增速兑现度与风险平衡能力。