$乾照光电(SZ300102)$ 乾照光电作为国内全色系LED芯片龙头，近年来通过内生外延推动战略转型，尤其在高端显示与卫星互联网领域取得突破性进展。公司早期深耕红光LED芯片技术（显示领域核心差异化环节），2016年成立后逐步扩大砷化镓光产线产能，2018年实现量产，目前红光芯片市占率国内第一（20%-30%）。2024年海信通过增资成为控股股东（持股24.14%），不仅优化了公司治理结构，更通过产业协同将资源聚焦于Mini/Micro LED高端显示及卫星光通信两大高增长赛道，同时逐步缩减低毛利照明/背光产能。
在传统LED业务方面，行业面临价格竞争与产能折旧压力，公司2025年上半年收入虽保持30%-40%增长，但盈利短期承压。长期则通过高端化转型打开空间：Mini LED直显业务在商用显示（广告屏、XR虚拟拍摄）需求驱动下，2025年上半年收入同比增长50%-60%，市占率达30%，预计2026年全球市场规模复合增速35%；Mini LED背光芯片在海信协同下突破台湾厂商垄断，销量同比激增4倍；Micro LED技术已获头部企业认证，大屏/车载方案取得突破，AR眼镜应用储备中；车载显示（HUD）及植物照明等高端特种照明业务也实现翻倍增长。
卫星互联网业务成为核心增长引擎：公司凭借稀缺的砷化镓产能及十年技术积累，主导国内卫星太阳能电池片市场（2025年上半年销量翻倍，市占率第一）。三结砷化镓电池片因抗辐照、耐高低温及高效转化特性成为太空能源首选，随全球低轨星座（SpaceX、国内星座计划）发射量爆发及太空数据中心电力需求激增，该业务将持续放量。其高毛利特性（显著优于LED业务）与柔性抗辐照新技术的突破，将进一步强化盈利弹性。光通信业务作为技术储备，25G芯片已小批量出货，50G芯片进入流片阶段，目标切入数据中心市场。
未来成长逻辑明确：短期由Mini LED放量（背光+直显）及车载业务驱动；中期随商业航天发射量跃升，卫星电池片将贡献显著利润增量，Micro LED商业化（AR/大屏应用）接力增长；长期公司将从传统LED制造商升级为“高端显示+航天材料”双轨供应商。当前痛点在于传统LED价格压力及折旧影响盈利，但高端产品占比提升及卫星业务放量将推动结构性改善，海信赋能与商业航天红利为核心催化剂。