化学发光什么时候能见到光明？

这不仅是 IVD 行业从业者心头沉甸甸的叩问，更是无数左侧建仓老股民在震荡调整中反复琢磨的命题。

医疗器械板块走势与化学发光赛道似乎呈现出明显的割裂感 —— 迈瑞医疗$迈瑞医疗(SZ300760)$ 、新产业$新产业(SZ300832)$ 等头部企业前期好不容易积攒的涨幅悉数回吐，股价重新跌入调整泥潭，而安图生物$安图生物(SH603658)$ 、普门科技、迈克生物 近期表现相对抗跌，或许是前期跌幅已深的缘故。目前仍持有安图一部分底仓，不超过五分之一，估值具有优势，股息率可以，再往下的跌没道理，风险不大，看年报和一季报指标再做进一步判断。总之，行业基本面并未实质改善，个股多在底部震荡徘徊，这般表现更像是黑暗中零星闪烁的萤火，终究难掩整个赛道的冷清态势。反观当前科技行情的炽热光芒下，资金像被磁石吸引般涌向高弹性赛道，留给化学发光的只剩一片冷冷清清的估值洼地，短期内资金光顾的希望渺茫。

化学发光的黑暗时刻，根源在于政策与资金的双重绞杀。集采的利刃一次次切割着产品盈利空间，动辄 50-70% 的降价幅度，让企业在业绩下滑；检验结果互认的推行又从需求端减少了重复检测场景，让本就承压的市场雪上加霜。更令人无奈的是资本市场的资金导向 —— 当资金尚未进场，行业里任何中性甚至偏利好的消息，都会被解读为 “利空未尽”；可一旦资金开始布局，哪怕是政策边际的微小改善、业绩的小幅回暖，都能成为推动股价上涨的催化剂。这种 “资金为王” 的现实，让化学发光的每一步前行都步履维艰。不得不说，如今的医疗器械板块，着实算不上一门好生意 —— 需求虽客观存在增长潜力，却被检验结果互认分流了部分需求，集采又持续压制产品价格，再叠加交易对手的资金压力，本应是优质赛道的领域，偏偏生不逢时，企业只能在存量市场中争抢份额。相较于半导体、商业航天、机器人等具备庞大增量空间的赛道，IVD 行业的发展无疑更为艰难。

但黑暗之中，总有微光在闪烁。2026 年，这个被行业普遍寄予厚望的年份，会不会就是化学发光穿越黑暗、迎来曙光的时刻？集采、互认等政策的负面冲击或将基本消化完毕，行业也已形成更强的抗压韧性，发展环境将逐步趋于稳定；而经历了漫长的业绩调整后，行业业绩也将触及阶段性底部，随着企业成本控制见效、产品结构优化落地，业绩回升的确定性正在一步步增强。

为了这束曙光，行业洗牌加速是必然趋势，这也意味着标的筛选的难度将进一步增加。对于这个赛道而言，其周期拐点与芯片行业截然不同：后者的拐点往往伴随市场需求的爆发，属于普惠式增长，多数企业都能分一杯羹；而 IVD 行业目前可见的拐点，不过是政策暴击的暂缓，核心逻辑是企业在行业内卷中淘汰弱者、壮大自身。业绩终究会说明一切。

想必有人和我一样，左侧布局；也定然有更多人，在煎熬中来了又走。市场本就难以预测，这个板块现阶段的价值，或许就在于充当投资组合中的 “压舱石”—— 虽难有大幅反弹，但可抵御较大幅度的下探风险。