精工科技：碳纤维订单+外骨骼机器人+业绩拐点

$精工科技(SZ002006)$
经调研，我认为精工出现了重大基本面拐点：
1. 碳纤维设备小丝束订单：从红海进入蓝海
之前精工的碳纤维设备，主要集中在大丝束领域，而民用碳纤维领域利润最丰厚的，是小丝束领域（24K大丝束8万元/吨，12k小丝束12万/吨），民用大丝束玩家众多极度内卷，小丝束主要是神鹰，而神鹰的设备自用不外售，是投产的主要瓶颈。因此，突破原丝设备和技术，就能打开市场空间。
大丝束全球市场约8-10万吨，精工最近三年接到了接近15万吨的订单。小丝束市场规模4-5万吨，按照单条线3000吨，4个亿收入，4-6万吨的订单测算，这块新增的设备订单有望高达80个亿。
10月份精工的小丝束原丝示范线正式上线，传第一份小丝束订单近期将落地。一旦成功，我们认为2026年精工的设备订单会将全球大小丝束市场一网打尽。
2. 海外市场和供应
碳纤维目前主要的市场需求在风电，2026年是全球风电大年，海外的风电需求预期高达40%增长，国内除了原始需求增长外、深海风电等新兴市场会对碳纤维需求形成强势的拉动。仅风电需求测算，2026年的碳纤维增量就高达2-3万吨。而海外老牌碳纤维企业特别是欧洲西格里等现在因能源劣势和装备老化，近几年几乎很少有新增产能，这就给了国内外不少企业扩产的动机，包括国内的吉林化纤、韩国晓星等。这也是为什么碳纤维价格在低位，但设备扩产一直在持续的原因之一（这一点有点像锂电拉动的有机硅产业）。
此外，精工自身也介入了下游制品领域，包括风电+低空+船舶+大飞机，模式是“精工+地方政府+下游央国企”，走供给创造需求的创新之路。
3.外骨骼机器人
精工目前从单关节外骨骼机器人转向难度更大的多关机外骨骼机器人，已经有样品，精工的首批订单预计来自海外，然后随着脑机接口的成熟在内地打开市场，远期看是“外骨骼机器人+脑机接口”的格局。
4. 业绩
2025、2026本身是业绩承诺的年份，2025H1做了1.1亿的利润，3季度我们预计业绩加速性向上，预计2025年全年业绩在3个亿以上，2026年倍增，2027年小丝束订单、制品和外骨骼机器人的订单逐步承接业绩再增长。