信达生物如何从Biotech“毕业”，再晋级恒指蓝筹
对于港股市场而言，被“染蓝”不仅是身份象征，更意味着一家企业被纳入全球主流资本的长期配置框架。11月底，信达生物正式入选恒生指数成份股，成为首家从Biotech成长为Biopharma，并跨入恒指蓝筹的中国创新药企，这背后，我认为是企业自身商业化能力跑通，也是我国创新药行业迈向成熟的关键时刻。
过去几年，港股医药板块经历了漫长的估值重构期。创新药企业从“高风险资产”到“可持续资产”的转变似乎总缺乏兑现者，随着信达生物的入选，意味着指数体系和国际机构向市场给出了新的回答：中国创新药，第一次以长期核心资产的身份被主流资本正式接纳。
恒指的背后是大量被动资金、养老金、主权基金及全球医药基金的长期配置，当信达被纳入恒指、恒生中国企业指数和恒生ESG增强指数，这不只是获得了流动性红利，更是直接跨越到“全球长期资产”的评估维度。
换句话说，市场开始把我国创新药从“讲故事”模式，转向按技术壁垒、临床价值和未来现金流来重新定价。这本身就是行业从“试验田”走向“主流市场”的象征。
为什么是信达？他先把最难的一门课修完了
信达生物的路径与同期许多高举高打的明星Biotech并不相同。当行业热衷出海、烧钱建声量时，信达选择先扎在国内，把商业化体系炼成真功夫。
这条路线看似“慢”，但在创新药融资寒冬里，它却成了最稳妥、也最难被复制的选项——能靠自身现金流活下去。
2024年，信达生物已实现Non-IFRS口径的盈利，EBITDA达到4.12亿元，完成从“科研尖子生”到“能赚钱的实干家”的跨越。
这背后是它真正构建起了行业里最完整的“Biopharma闭环”：
从研发 到 临床 到 生产 到 商业化，涉及的全链条全部打通。
支撑信达盈利的，是一个逐步成型的“双轮驱动”业务结构：
第一轮：肿瘤基本盘稳固。以达伯舒（信迪利单抗）为核心的肿瘤产品线持续贡献稳态现金流。2024年达伯舒销售额达38.14亿元。
第二轮：多赛道综合管线加速崛起。眼科、自免、代谢等多领域近20款产品构成梯队化布局，形成“现金流 + 高增长 + 长期潜力”的组合。
数据同样能说明问题：2025年第三季度，信达生物总产品收入超过33亿元，同比大增约40%，在当前环境中很亮眼。同时，信达还与武田达成最高可达114亿美元的授权合作，上述这些从国内到全球化布局，路径已经非常清晰。
信达代表的其实是中国创新药的下一阶段
业内常说，从Biotech到Biopharma，是一道决定生死的分水岭，管线多不多不是关键，能不能把产品真正推向市场、跑出现金流才是。
有媒体提到一个非常关键的变化：资本市场评估中国创新药的视角，正在从短期财务周期，转向以“全球竞争力 + 临床价值 + 商业化确定性”为核心。这与信达生物的能力体系高度契合：
从单品爆款到多管线矩阵，不仅增长快，还增长稳；
从国内仿制跟随到全球创新能力建设，布局first-in-class与国际多中心临床；
从快速放量到体系化商业化运营，搭建起全生命周期管理能力。
这些能力，对任何Biotech来说都是跨不过去的门槛，而信达已经率先完成了跨越。
四、一个“样本”的力量
信达生物入选恒指，不只是它自身的胜利，而是中国创新药十年积累的结果。
他告诉市场：我国Biopharma已经具备了全球资本认可的产业成熟度，同时创新药企业能跑出现金流，而不是停留在故事阶段。我国的创新药正在从本土竞争走向全球竞争，下一程的主战场是世界。
在这个意义上，信达生物是行业进入新阶段的第一个“样本”。
而这，就是信达成为恒指蓝筹，比“被纳入指数”本身更重要的意义。