三七互娱(002555)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

根据三七互娱2025年第三季度财报披露，2025年三季度，公司实现营收124.61亿元，同比小幅下降6.59%。扣非净利润22.60亿元，同比增长20.43%。三七互娱2025年第三季度净利润23.45亿元，业绩同比增长23.57%。本期经营活动产生的现金流净额为29.67亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

一、营业收入情况

2024年公司的主营业务为网络游戏行业，其中移动游戏为第一大收入来源，占比96.80%。

1、移动游戏

2016年-2024年移动游戏营收呈大幅增长趋势，从2016年的16.39亿元，大幅增长到2024年的168.82亿元。2024年移动游戏毛利率为79.96%，同比去年的79.74%基本持平。

2019年，该产品名称由“手机游戏”变更为“移动游戏”。

二、主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

1、营业总收入同比小幅降低6.59%，净利润同比增加23.57%

2025年三季度，三七互娱营业总收入为124.61亿元，去年同期为133.39亿元，同比小幅下降6.59%，净利润为23.45亿元，去年同期为18.98亿元，同比增长23.57%。

净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为25.12亿元，去年同期为21.06亿元，同比增长；（2）投资收益本期为1.45亿元，去年同期为6,618.19万元，同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长19.31%

2025年三季度主营业务利润为25.12亿元，去年同期为21.06亿元，同比增长19.31%。

虽然营业总收入本期为124.61亿元，同比小幅下降6.59%，不过销售费用本期为61.99亿元，同比下降19.53%，推动主营业务利润同比增长。

三、全国排名

截止到2025年9月24日，三七互娱近十二个月的滚动营收为174亿元，在游戏行业中，三七互娱的全国排名为2名，全球排名为14名。

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

四、行业分析

1、行业发展趋势

三七互娱属于网络游戏行业，聚焦移动游戏研发、发行与运营。 近三年，网络游戏行业经历政策调整后逐步回暖，2023年全球移动游戏市场规模达1200亿美元，中国厂商海外收入占比提升至35%。未来行业将加速向精品化、全球化及技术融合方向演进，AI驱动的内容创新与云游戏渗透率提升将拓宽市场空间，预计2025年全球市场规模突破1500亿美元。

2、市场地位及占有率

三七互娱稳居国内游戏行业第一梯队，2023年以165亿元营收蝉联A股游戏公司榜首，海外收入规模位列中国厂商前三，核心产品在欧美及东南亚市场渗透率持续提升。

3、主要竞争对手

五、总结

1、经营分析总结

2025年三季度净利润23.45亿元，较上期有所增长。

2025年三季度主营利润25.13亿元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的下降。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分：90总排名：116/5124

行业排名（游戏）：5/21

3、估值数据

近五年PE-TTM（截止至2025年10月31日）

可以看到，三七互娱近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年10月31日，三七互娱的PE-TTM是14.73，而游戏行业的PE-TTM是27.52，三七互娱的PE-TTM相比游戏行业的PE-TTM较低。

4、神奇公式估值排名

神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）

2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。

3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。

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