*ST万方(000638)2025年三季报深度解读：营业外利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏

根据*ST万方2025年第三季度财报披露，2025年三季度，公司实现营收1.76亿元，同比大幅增长60.43%。扣非净利润-913.66万元，由盈转亏。*ST万方2025年第三季度净利润-1,141.42万元，业绩由盈转亏。

一、营业收入情况

2024年公司的主营业务为农产品加工及销售。

1、农产品加工及销售

2020年-2024年农产品加工及销售营收呈大幅增长趋势，从2020年的1,811.01万元，大幅增长到2024年的3.23亿元。2024年农产品加工及销售毛利率为2.5%，同比去年的-3.15%大幅增长了179.37%。

2022年，该产品名称由“粮食加工及销售”变更为“农产品加工及销售”。

二、营业外利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比大幅增加60.43%，净利润由盈转亏

2025年三季度，*ST万方营业总收入为1.76亿元，去年同期为1.09亿元，同比大幅增长60.43%，净利润为-1,141.42万元，去年同期为1,120.29万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然投资收益本期为-57.51万元，去年同期为-1,820.37万元，亏损有所减小；

但是营业外利润本期为13.92万元，去年同期为3,015.30万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

2025年三季度主营业务利润为-1,098.71万元，去年同期为-893.83万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为1.76亿元，同比大幅增长60.43%，不过毛利率本期为4.87%，同比大幅下降了5.32%，导致主营业务利润亏损增大。

三、行业分析

1、行业发展趋势

万方发展属于军工及农业综合行业，核心业务涵盖军工产品研发、粮食加工及生物科技领域。 近三年，军工行业受国防现代化及半导体产业链升级驱动，年均复合增长率超8%，预计2025年市场规模突破1.5万亿元；农业领域受益于粮食安全政策及生物技术应用，智能农业装备市场规模年均增长12%。未来行业将向高精尖材料、军民融合及农业全产业链整合方向发展。

2、市场地位及占有率

万方发展在电子封装新材料细分领域技术领先，子公司铸鼎工大高硅铝合金材料供货规模达千万级，但整体市占率未公开；农业板块营收占比不足10%，行业竞争力较弱。

3、主要竞争对手

四、总结

1、经营分析总结

2025年三季度净利润亏损1,141.42万元，同比去年由盈转亏。

由于毛利率的大幅下降，2025年三季度主营利润亏损1,098.71万元，较去年同期亏损增大。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分：21总排名：3855/4905

行业排名（军工电子）：13/21

3、估值数据

近五年PE-TTM（截止至2025年10月30日）

可以看到，*ST万方近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年10月30日，*ST万方的PE-TTM是464.99，而军工电子行业的PE-TTM是75.43，*ST万方的PE-TTM远高于军工电子行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）

2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。

3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。

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