$中航光电(SZ002179)$ 航天电器25年半年报已发,与第一大客户即母司航天科工的关联交易已同比转正,此前23、24年连续两个年度下降,从22年近15亿降到24年的8亿,近乎腰斩。
相对来说,光电笫一大客户即母司航空工业关联交易下降不大,从23年的37亿下降到24年34亿。
所以,光电24年防务收入下降的主要原因在航天科工、航天科技、兵器工业、电子科技及信息两集团上,至于船舶和核电业务估计是增长的。
由航天电器二季可知,其防务收入已转正,上半年的连接器业务还是增长的,但毛利率同比下降得比较厉害。
至于光电的二季财报,由航天电器防务连接器收入可预计二季防务收入与一季同比下降状况应明显转正,加之民品收入高增,二季收入增速应该可以,但毛利率水平无法判断。至于业绩,因受制于毛利率水平,不好预计。但二季股权激励费用同比上年二季少1亿来看,费用同比稳定,所以如果毛利率能环升,二季业绩还是增长可期的。
至于防务业务后续预期,一是航空工业(包括沈阳兴华、洛阳基地直供航发旗下发动机部分)只要军用飞机产量不降,则收入能稳健增长;二是商飞市场,随C919产量提升,年收提到10亿以上问题不大;三是航天导弹武器(含航空机载)、兵器智能消耗性弹药(含导弹弹药)、无人机军贸需求估计今年能爆发性接单,明后年则正常增长了;四是电子信息方面,也能受益导弹、弹药电子等电子武器装载军贸;五是船舶方面,如果含民用,亳无疑问,受益国内造船市场高速增长。所以公司防务预期只要不受到航天导弹市场断崖式下降外,后续航空船舶方面的增长还是很好的。