$中航光电(SZ002179)$ 想了一下，就光电的民品业务的了解再深入探讨下。
愿来不知道民品业务的毛利率水平，因公司没披露过。后来看了23年三季业绩交流纪要，有点不敢相信民品业务毛利率如此之低。分项大概毛利率水平如下:
一是通讯业务:主供华为的产品综合在毛利率15%之上，中兴的在15-20%之间。且对成熟连接老产品来说，华为不允许毛利率超15%。
二是汽车业务，综合毛利率20%左右，如没创新产品供货的话，每年要对老产品进行年降。因公司创新产品多，比如5月发布的铝代铜、全铝高压充电，所以近几年还是维持着这个毛利率水平没降，甚至略有提升。
三、工业类业务，估计下游客户不算强势，毛利率水平综合应该在25-30%左右。
所以这也不难解释了公司一季毛利率29%左右的主要原因正是因为毛利率低的民品业务占比较大所致。
由上述可知，前几年防务产品毛利率在45-50%之间，可以算超高了。所以决定公司盈利水平及成长的还是防务业务，是公司最大盈利来源。
所以基于当下公司预期，防务业务下游需求转折预期还是第一位的。
恰好下游的航天导弹类，兵工弹药类、以及配套的电子信息类这三方面受益军贸需求超高速增长。
第二位的预期应该是液冷业务，公司流体连接器即UQD壁垒较高，占液冷总价值量的25-30%左右，如以千亿预期推算，公司市占40%，规模即有超100亿左右，加之其他液泠业务占15%份额即可有超100亿空间。不含泰兴液冷，公司自有UQD毛利率还较高，超公司平均毛利率水平即37-38%左右，且是这个刚在8月22号发布的UQD液冷核心标准制定者，估计今后也是该市场最大份额拥有者。
第三个就是其他毛利率较低的民品业务，通讯、数据中心、汽车、工业等确实在25一季超高速增长，概算同增近50%。但说实话，新增10亿收入，2亿多毛利，对业绩增长刺激不強烈，且约等于防务产品4亿多收入对毛利的贡献。所以民品只有公司产能够，抢占份额，迅速扩大收入规模，以规模推动业绩增长才是首务。