$北方股份(SH600262)$ 北方这个中报昨说呢，按经营性利润来讲，同增0.53亿，增长31%，归母净利因为减值受损不少。所以公司这个业绩无法预测，减值的地方太多了。虽然非主营利润影响了归母净利表现，但经营性利润这几年年年高速增长。

如果没有减值，二季归母净利能到1亿左右，但二季同上年一样，在一季减值0.34亿的基础上，二季又来个0.67亿的减值，同增0.11亿，所以造成归母净利利润迟迟不能释放。

就公司经营确定性来讲，合同负债较一季环增0.05亿，到11.35亿，表明二季在消耗近6亿多整车订单后，在手订单还创了新高，表明一季生效订单大爆发之外，二季发生的生效订单仍比较稳健。

看了公司应收账款几年期的情况，22年上半年有几个大客户欠账3年以上，推测应该是印尼的哪几个客户，因为22年在印尼市场销售了2亿左右不符国四排放标准TR50D矿车，估计人家卖了部分0.7亿即回款了，其余严重滞销，估计也销售不出了，概算现在还欠了1.3亿左右。客户卖不出去，对应欠款自然也还不起，所以25年上半年先提了个到期的0.84亿减值，下半年估计在年报还要提个0.4亿左右的减值。其实这次公司是吃了个哑巴亏，不符国四排放TR50D矿车是人家客户订制的，按说公司不会生产这种排放的矿车，但到最后还是由公司来承担损失。

等这个印尼的货款欠账的事处理完之后，公司以后估计会更加谨慎，现在应收账款除了这个印尼的欠款余额0.44亿之后，现在1-2年期的只有0.3亿的水平，这个欠款水平几乎风险很小了，表明公司对新发生收入的现金收缴力度是很大的。

今年处理完印尼货品滞销的事情以后。明年应该在应收方面无大的减值风险了。

至于存货，每年的减值还是要0.4-0.5亿左右。因为这个矿车太巨大了，在运输和调试中总会发生一些部件损坏的减值情况，但这个金额比较可控。

看来今年业绩只能增长20-25%之间了，如果不算1.3亿的减值，今年业绩就能突破3亿了。明年可以确定在无大的减值情况下，在充足的在手订单结算下，业绩突破3亿估计问题不大，有可能接近4亿左右的水平。估计这也是中报新进了三个外资股东在调研后，觉得确定性比较高，大举介入的原因吧。

就公司经营来看，和同力股份二季毛利率骤降的情况下，公司经营还是不错的，国外收入持平微增，但毛利率提升很多。国内收入大增，但毛利率骤降，因为在国内直接和宽体矿车竞争，公司还是抢了很多宽体矿车的份额。表明在电动矿车时代的到来，公司的电动矿车在和宽体电动矿车的竞争中已微占上风。现在不好的点就是国内毛利率同比下降得比较历害，所以国内一些行业真是太卷了。不过估计公司看得长远，在意的是矿车卖出后的配件和服务市场，这个才是消耗性的、可持续性业务。