$宝鼎科技(SZ002552)$ 25年四季金产销量预计0.22吨左右，看来安全证30万吨的取得金产量达到年化0.9吨左右。然后四季金价在9.5-9.6亿/吨左右，贡献净利0.9亿左右。这已经是超预期了，这个季度金出售均价应是两市黄金股最高的，河西矿管理层真精明，放在12月金价涨的时候卖掉。因25年四季河西矿集中提了安全证所涉改造费用，所以河西矿的25年四季按前三季季均费用算的话，盈利应有1亿的水平。
25四季金宝电子收入增幅明显，经营情况、毛利率水平和景气度有所好转。报表上归母盈利是赚了100多万，总体上是扭亏为盈了。但如果扣除贴现利息、减值、所得税冲回影响，实际经营性利润仍是亏了0.08亿左右、归母经营性利润亏了0.05亿左右，较前三季每季的经营性亏损有所收窄。
25年四季其他方面亏0.19亿，其中：小贷公司权益亏损0.072亿，金宝一次性减值亏0.08亿，再加母公司费用0.04亿。
所以综上，如不含一次性的减值和小贷公司亏损，还原后四季净利为0.88亿，年化PE约18.7倍。
26年业绩预期。
外盘金价现正在大跌，影响盈利预期。保守算，假设金价调整到4000美元/盎司，对应人民币为8.9亿/吨，则河西金矿全年盈利预期为4.2亿左右。金宝电子因为在3月份因成本上涨再次对产品调涨10%，综合毛利率给个9%左右，则全年合并盈利预期为1亿左右，贡献归母净利约0.63亿左右。至于其他母司费用+小贷合计亏损0.23亿。则26年4000美元/盎司金价下的合并归母盈利约为4.6亿，现PE约为14倍多点。仍属于比较低估的状态。
如果按现金价4494元/盎司、对应人民币10亿/吨的盈利预期约为5.4亿左右，现PE约为12倍左右。至于金价往上或往下，都会对公司盈利造成比较大的影响。
至于金宝电子26年业绩是否超预期，存在这个可能，25年四季覆铜板、铜箔收入已达到7.6亿左右，对应年化30多亿的状态，26年3月已调价10%以上，所以26年收入有可能打到35-36亿的水平，盈利规模则要看毛利率水平。如果产品因需求提升处于供不应求状态，提价幅度超过原材料上涨幅度，则毛利率水平就能大幅提升，盈利能力相应大幅提升。或高端ⅠA应用产品占比提升，也能大幅提升盈利水平。
和金安相比，金宝转型相对慢了半拍，金安24年产品的毛利率水平还不如金宝，但在25年随高端产品占比提升，毛利率水平提升到12%之上，从而带来盈利爆增。所以金宝的盈利想像空间还是有的，一是年产 2000 吨高速高频HVLP铜箔处于试生产状态，尚未发挥效益。二是25年研发方面，高端AI应用的载体铜箔从研发向市场转化，通过重点客户认证；用于AI算力的M9系列高速覆铜板研发工作已完成；三是推进 HVLP2 级别以上高端铜箔和 M7 系列覆铜板批量生产。
所以说，在研发生产方面，金宝能力还是有的，26年高端AⅠ应用的载体铜箔、HVLP2 级别以上高端铜箔和用于AI服务器的M7系列覆铜板批量生产应能大幅提升毛利率水平，跟上金安等同行的步伐，展现国内覆铜板、铜箔行业十强应有实力。