$驰宏锌锗(SH600497)$ 昨天25年年报没细看，只谈了下白银状况。现说下几个子公司经营状况。

彝良驰宏，25年盈利10.13亿，业绩持平略增；

呼伦贝尔驰宏，即承担380吨白银回收工程的子公司，25年亏损1.46亿，同比增亏1.64亿；

呼伦贝尔荣达矿业，不属于呼伦贝尔驰宏，独立核算，25年亏损2.74亿，同比增亏2.16亿。因为该矿有一个主力矿区涉及升级改造，部分资产预计计提的资产减值较大；

青海鸿鑫，25年盈利1.35亿，同增0.5亿，同增较大；

本部综合利用回收公司，也经营锗业务的子司，25年盈利2.99亿，同增0.62亿，还不错。

所以我们看到，25年盈利下降主要是呼伦贝尔两子司增亏3.8亿所致。

至于为什么呼伦贝尔两子司25年增亏哪么多，一是驰宏回收改造白银产能影响了；二是荣达矿业停产整改的原因。好消息是驰宏公司白银产能在26年已建成投产，荣达矿业在25年发挥了50%的产能，较24年的40%的产能发挥有所提升，26年预计按90吨矿银产能发挥60-70%的话，能产矿银约60吨，这个荣达银矿是公司最好的银矿，储备量也最大。

所以公司呼伦贝尔项目的效益发挥是公司未来成长比较大的看点。至于综合利用回收公司的锗业务，指望产量是上不去了，只能靠每年的涨价贡献新增利润，年增长约0.3-0.6亿左右，对公司总的增长体量来说影响不大。