$中航光电(SZ002179)$ 这个业绩下滑的25年报好像给我们带来的不是报忧、而是报喜的感觉。不知球友们意下如何！
一是这个喜主要来自军品订单的持续累库，当然也有当期结算少造成的累库，但至少说明当期军品订单量远大于当期结算。不管25四季军品结算多少，25四季军品订单量应在21-25亿之间问题不大，年化订单量约82-100亿之前，较25年结算军品收入约70-80亿之间是增长的。
二个喜就是光业务26年将进入爆发性增长阶段，国内国外两个方向同时进行。按其下半年近28%的毛利率水平算，将成为公司民品业绩增长最大驱动力。成本方面的部分光纤原材料要看亨通等供货商是不是真的涨价了。如果后续随1.6丅光器件大规模供货，光业务毛利率水平突到35%左右也不是不可能。总之光业务原材料成本比电连接的原材料成本可控性要高很多。所以之前预计到了光业务的强劲增长，但没料到毛利率水平的突增，所以这是一个意外之喜，也证明了公司光业务领先的前沿技术水平和强大竞争力。当然也遇到了算力发展对光技术需求增长的好时候，如果在23-24年，或以前年度，你就是再牛的光技术、没市场需求也只能干瞪眼。所以25年光业务扣除公司代销兴航军用光模块约5亿左右收入后，民用约为32亿左右，在25年已成为民用仅次于汽车板块约55亿营收后的第二大业务。
至于其他民品的汽车、液冷、电连接、工控业务其实都处于全线增长状态。但都没有光业务发展的预期空间大。