买家视角分析-油气工程-通源石油
$通源石油(SZ300164)$ 业务范围明显没有$中油工程(SH600339)$ 硬气啊。。。收入2.58亿，净利润才114.25万，赚了个寂寞，唯独销售毛利率还可以看一下。而且市值已经48.5亿元了。明显没有什么性价比~~本人观战。
一、发展历程
初创期（1995-2000）
公司成立于1995年，专注于石油开采辅助服务，引进国外技术开拓国内市场1。
发展壮大期（2000-2011）
21世纪后拓展海外市场（北美为主），自主研发射孔技术，形成核心竞争力14。
资本市场阶段（2011年上市后）
2011年深交所创业板上市，加速业务扩张，形成射孔、压裂、测井等一体化服务链14。
疫情冲击与复苏（2020-2023）
2020年受疫情及油价暴跌影响，营收同比降59.4%，净利润亏损10.5亿；通过国资纾困及资产剥离逐步复苏27。
战略转型期（2024至今）
聚焦“射孔+清洁能源（CCUS）”双主线，北美市场收入占比超70%，国内中标多个“三桶油”项目
二、主营业务与收入结构（2024年数据）
核心业务特点：
射孔技术领先：核心业务为射孔技术服务及器材销售，应用于建立油气层与井筒通道，技术获“国家自主创新产品”称号，覆盖国内外20多个油田。
清洁能源布局：CCUS业务与新疆油田合作开展二氧化碳驱油试验，已取得多项专利，但尚未贡献收入
二、2025年一季度财务数据更新
财务风险：
应收账款高企：占利润827.4%，回款周期延长至180天（行业平均120天）。
盈利质量承压：2025Q1净利润骤降，主因海外项目成本刚性及资产减值
三、股权结构与机构持仓（2025Q1）
前十大股东控股股东：张国桉持股10.5%13。新进机构：UBS AG（0.71%）、博道远航混合A（0.63%）、高盛国际（0.59%）等外资及基金。
股东户数：3.27万户，较2024年末减少3.47%，筹码集中度小幅提升
四、行业规模与竞争格局
行业规模
全球上游勘探投资2024年增长5%，国内页岩油产量增长显著，带动油服需求。
国内“三桶油”七年计划推动资本开支，油服市场规模超2000亿元。
竞争格局
国内对手：中石油旗下油服公司、杰瑞股份（压裂设备市占率25%）、海油工程（海洋工程龙头）。
通源优势：射孔技术全球前三，北美市占率15%，一体化服务能力突出。
五、股权结构与最新动态（2025Q1）
股权结构
控股股东：张国桉持股10.5%。
机构持仓：UBS AG（0.71%）、博道远航混合A（0.63%）等新进十大流通股东。
最新动态
订单突破：中标中东高温井改造项目（合同额1.8亿元，毛利率较国内高15%）。
技术研发：获耐高温高压压裂设备专利，智能化作业平台降低事故率40%。
六、机会与风险
机会：
油价高位震荡：布伦特油价65-75美元/桶支撑油服需求。
北美市场深耕：雪佛龙等新增客户贡献收入，电驱泵送技术获认可。
清洁能源转型：CCUS技术纳入新疆油田项目，中长期或成增长点。
风险：
油价波动：若跌破60美元/桶，资本开支或收缩10%。
应收账款风险：回款周期长，坏账损失压力大。
海外经营风险：美国子公司受地缘政治及汇率波动影响（美元负债占比35%）