买家视角分析-航空装备-威海广泰

$威海广泰(SZ002111)$ 2025Q1新签国际订单2.87亿元（同比+419%），电动牵引车获欧洲批量采购。就是存货又涨了2个亿。。。

一、发展历程与主营业务

发展历程

成立与上市：1991年由李光太创立，专注航空地面电源研发；2007年深交所上市，成为国内空港装备行业首家上市公司。

业务扩张：2010年后通过并购拓展消防、无人机、医疗救援等领域，形成“空港装备+应急救援”双主业。

技术突破：2009年启动电动化转型，2023年实现全系列空港装备电动化，成为全球唯一电动化全覆盖供应商。

国际化布局：2024年与TCR、Swissport等国际巨头达成合作，海外订单同比增67%，覆盖全球1000余个机场。

2.主营业务与收入结构（2024-2025Q1）

二、财务基本面（2024年 vs 2025Q1）

关键问题：

利润下滑主因：2024年军工审价延迟（影响利润5789万元）及商誉减值1.1亿元。

现金流压力：Q1经营现金流为负因回款周期延长及研发投入加大。

存货风险：存货占净资产60.51%，周转天数296天，需关注跌价风险

三、行业规模与竞争格局

行业规模

空港装备：国内年需求约30亿元，全球超500亿元，电动化渗透率50%。

应急救援：国内消防装备市场规模超千亿，政策目标2025年产业规模1万亿元。

竞争格局

国内龙头：空港装备市占率超50%，消防装备市占率前三。

国际对手：美国JBT、法国TLD，但广泰在电动化技术及成本上占优。

低空经济机遇：2030年市场规模预计达2万亿元，公司无人机切入应急消防领域。

四、最新动态

订单与产能

2025Q1新签国际订单2.87亿元（同比+419%），电动牵引车获欧洲批量采购。

应急救援基地二期投产，年产无人机2000台。

五、机会与风险

六、发展前景

短期（2025）：机构预测归母净利润4.16-4.28亿元（同比+34.7%-38%），PE估值14.3-25倍。

长期（2026）：目标营收48.76亿元，净利率提升至11.7%，依托“全球替代+低空经济”双驱动。

结论：技术壁垒深厚（315项专利）且政策共振，但需突破利润修复（目标毛利率25%+）、债务优化（降付息负债至20%以下）、国际化质变（海外收入占比提至50%）三重瓶颈