买家视角分析-航天装备-隆达股份

$隆达股份(SH688231)$

一、公司发展历程

初创阶段（2004-2014年）
公司前身无锡隆达金属材料有限公司成立于2004年，初期以铜基合金管材业务为主，应用于船舶、石化等领域，依托创始人浦益龙的工程队背景和地产行业反哺实现初期积累

转型高端合金（2015-2021年）
2015年战略转型至高温合金领域，成立子公司航材公司，聚焦航空航天、燃气轮机等高端市场。通过技术研发和产能建设，2018-2021年高温合金销量从356吨增至1610吨，复合增速70%

科创板上市与扩张（2022年至今）
2022年7月登陆科创板，募资24亿元用于新增1万吨高温合金产能。截至2025年，高温合金业务收入占比超60%，成为核心增长引擎

二、主营业务与收入结构（2025年一季度数据）

收入结构趋势：高温合金占比从2020年不足30%提升至2025年Q1的64.5%，毛利率因高端产品放量逐步提升至18.8%

三、财务基本面（2025年一季度数据）

四、行业规模与竞争格局

行业规模

全球高温合金市场规模预计2024年达173亿美元，中国市场规模219亿元（2021年），国产化率不足40%。

下游需求：航空发动机（占比60%）、燃气轮机、核电等，十四五期间军机航发需求CAGR 14.3%，民用CAGR 143.9%。

竞争格局

国内主要竞争对手：

钢研高纳（300034）：军品主导，毛利率30%+，技术壁垒高。

图南股份（300855）：精密铸造龙头，净利率20%+

西部超导（688122）：钛合金为主，高温合金占比低。

隆达优势：产能扩张快（2028年规划1.8万吨），技术突破单晶合金，切入军品验证。

五、最新动态与股权结构（2025年一季度）

股权结构：浦益龙家族合计持股48.7%，员工持股平台绑定核心团队。十大流通股东中无锡国联产业升级投资中心（8.73%）为最大机构股东。

最新动态：2025年Q1高温合金收入占比提升至64.5%，境外市场收入同比+167.8%。募投项目“1万吨高温合金技改”累计投入6.09亿元，完成进度71.19%。

六、机会与风险

机会

国产替代：国内高温合金需求缺口2.2万吨（2025年），国产化率提升空间大。

产能释放：2028年产能达1.8万吨，变形合金验证完成后将贡献爆发式增长。

军品拓展：26个军品牌号验证中，未来切入高毛利军用市场。

风险

原材料波动：镍、钴成本占比超50%，价格波动影响毛利率。

验证周期长：变形合金客户认证需2-3年，短期产能利用率低（19%）。

行业竞争加剧：钢研高纳等龙头扩产可能挤压市场份额。

七、发展前景

短期：2025年高温合金收入预计同比+62.5%，净利润弹性随产能释放显现8。

长期：若变形合金产能利用率提升至50%，收入或突破10亿元，成为国产替代核心供应商814。

估值：当前PE 55.27倍（TTM），低于行业均值，若对标25倍PE，潜在涨幅超70%

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同行业比较重新弄了一篇帖子，供参考

网页链接{钢研高纳、图南股份、隆达股份比较分析 2024年高温合金主要原材料镍、钴、铬等价格同比显著下降。例如，电解镍现货均价从2023年的17.5万元/吨降至13.3... - 雪球}