中药梳理-启迪药业的股权转移

一、发展历程与业务概览

发展历程：
前身为1956年成立的湘中药厂，1996年作为湖南省首家医药企业上市。2015年清华系启迪科服入主，2025年7月因控股股东债务纠纷，股权被司法拍卖.

湖南赛乐仙（恒昌医药关联企业）以10.07亿元竞得24.47%股份，成为新实控人。这里的意思是，启迪药业控制权估值大约为43.72亿元，目前市值28.5亿元

核心业务：
聚焦中药（古汉养生精等独家品种）、化药、保健食品三大板块，主打产品古汉养生精（源自马王堆汉墓古方，省级非遗）收入占比超70%。

二、主营业务与收入结构（2025Q1）

注：2025Q1收入结构未单独披露，参考2024年报中药占比76.6%。子公司广东先通收入占比14.17%，同比下滑33.72%

三、财务基本面分析（2025Q1）

关键问题：

亏损扩大：原材料涨价+收入下滑，叠加三费高企（销售/管理/财务费合计4212.61万元）。

现金流恶化：经营现金流出扩大，货币资金较年初减少18.24%。

短期债务激增：短期借款暴增3875.95%，流动性承压

四、行业规模与竞争格局

行业规模：
2025年中药市场规模预计破万亿，但受集采扩围（50个品种）、原材料涨价（3年+23%）冲击，中小企业利润承压78。

竞争格局：头部集中化：前20名药企市占率68%（2024年较2020年+12pct）。区域壁垒明显：启迪药业省外收入占比<10%，依赖湖南本地市场7。

五、主要竞争对手优劣势

六、2025年最新动态

控制权变更（2025年7月）：湖南赛乐仙（恒昌医药实控）以10.07亿元竞得24.47%股权，拟整合20万家药店渠道资源。

智能工厂认证（2025年5月）：古汉中药智能工厂获评湖南省先进级智能工厂，推动生产数字化。

半年度预亏：预计2025H1归母净利润亏损1500万-1900万元，主因收入下滑+原材料成本上升。

七、投资机会与风险

结论

启迪药业短期面临业绩亏损扩大+流动性压力+产品单一三重挑战，估值承压（PB 3.67倍高于行业）。

中长期需观察两大转折点：

渠道整合效果：恒昌20万药店能否推动省外收入突破；

成本控制能力：智能工厂降本与原材料价格波动平衡。