化学原料药44家梳理

1. 富士莱 (301258)

富士莱的核心在于硫辛酸系列产品和与恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药。2024年因硫辛酸价格大跌导致业绩下滑，但通过降本增效和艾瑞昔布的增长（+835%），在2025年成功扭亏。公司目前正努力减少对传统产品的依赖，开拓新的增长点。

2. 新天地 (301277)

新天地面临的问题是产品过于单一，其核心产品D酸的需求和价格波动直接影响整体业绩。2025年上半年，D酸营收下滑拖累整体表现，同时库存增加和客户结构变动也是风险。公司需要加速新产品的市场开拓，以降低对单一产品的依赖。

3. 科源制药 (301281)

科源制药2024年面临“增收不增利”的困境，现金流压力较大。2025年上半年净利润虽有所回升，但公司正计划一场“蛇吞象”式的并购（收购宏济堂），这带来了巨大的整合不确定性。同时，第二大股东的减持计划也影响了市场信心。

4. 川宁生物 (301301)

川宁生物的故事是“老业务撑场面，新业务看未来”。传统抗生素中间体业务规模大，2024年贡献了主要利润。2025年一季度业绩下滑主要因青霉素价格调整及研发费用增加。其未来看点在于合成生物学（如化妆品原料），但这部分业务目前占比仍小，需要持续投入且见效慢。较高的应收账款也值得关注。

5. 浙江医药 (600216)

浙江医药是目前的“优等生”，业绩高度依赖维生素E和A的价格周期。2024年至今，维生-素价格上涨驱动其利润暴增，且公司财务稳健，现金流充沛。其主要风险在于维生素价格的波动性，未来需观察价格高位的可持续