中国卫星2025年半年报简读

核心：营收增长因宇航部组件放量，但低毛利商业卫星产品（毛利率<15%）占比提升拖累盈利。回款效率提升，经营现金流缺口收窄。研发投入翻倍，聚焦卫星智能化、低轨星座技术。

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一、财务数据对比分析表

二、2025H1主营业务收入结构公司发展历程与业务架构

ps：

商业航天产品低价竞争拉低毛利率，卫星研制业务收入波动性大。

子公司（深圳东方红等）亏损扩大，拖累整体业绩。

民营航天公司（如星河动力、长光卫星）在低成本卫星制造、发射领域抢占份额。
宇航业务依赖国家航天工程订单，商业订单转化速度存疑。

三、核心产品进展：

•宇航制造：完成5颗卫星发射，载人登月TTE交换机通过验证；

•卫星应用：中标国产大飞机北斗导航系统，住建领域北斗示范项目启动。

四、行业竞争格局

1. 市场地位

•国家队主力：小卫星制造市占率超40%，航天科技集团唯一上市平台；

•技术壁垒：国家级实验室2个，专利累计超1,200项。

2. 主要竞争者对比

竞争焦点：商业卫星降本能力与民用市场响应速度。

四、投资机会与风险量化评估

潜在机会

1.需求爆发领域：

•低轨星座：公司宇航部组件已供货商业星座，规模化生产有望摊薄成本。

•北斗应用：民航终端打入国产大飞机供应链，低空飞行服务站项目启动。

2.技术转化：

•无人机巡检、智能载荷等军民融合技术，在应急管理、智慧城市具变现潜力。

3.改革预期：

•央企控股背景下，若混改或股权激励落地，可提升运营效率。

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1. 发展里程碑

•2002年：航天科技集团入主，转型卫星研制；

•2010年：完成资产重组，确立宇航制造+卫星应用双主业；

•2023年：北斗三号终端打入民航市场，商业航天布局加速。

一