化妆品行业2025年前三季度业绩

2025年美妆行业面临的监管、流量和竞争压力，直接冲击了直面消费者的品牌方，反而是代工企业如青松股份，业绩表现亮眼……也是满奇葩的。

我一直想，青松这种代工，如果下游面膜化妆品啥的卖的不好，它为啥还能业绩逆势呢，后面说一说。

先看看12家公司2025年前三季度的业绩：

$珀莱雅(SH603605)$ 珀是其中唯一实现营收和净利润双增长的公司。（不过个人觉得现在珀莱雅在杀估值，毕竟A股总是预期别人的预期，前期股价涨幅透支了未来业绩，现在肉眼可见未来5年不好撑住，所以就支撑不了那么高的pe了。

备注：仅个人观点，不喜勿喷。所以千万不要买现在业绩是还可以但股价前期涨幅过大，且行业整体下行的公司。毕竟覆巢之下无完卵。资本市场要的是抗风险能力，不是永远乐观的幻想。

丸美生物营收增长强劲，但净利润增速远低于营收增速，其扣非净利润实际同比下降5.42%。

贝泰妮、敷尔佳、福瑞达等多家公司业绩出现下滑。芭薇股份营收增长显著，但净利润表现平平。这反映了在当前美妆行业整体进入存量博弈、线上流量成本高企的背景下，部分早期依赖营销和渠道红利的品牌正经历转型阵痛，普遍面临增长挑战。

奇葩的事情出现了。

但奇葩的是，$青松股份(SZ300132)$ 作为产业链中上游的代工企业，业绩表现亮眼，营收和净利润均实现双位数高增长。其次就是水羊股份了，保持了稳健的增长势头，盈利能力较强，其高毛利率在行业中较为突出。

但是，这种代工企业会不会为品牌方“垫资生产”呢？我们看看青松股份的应收款：截至2025年第三季度末，青松股份的应收账款规模为5.01亿元。其变动在年内较为显著，从第一季度的3.39亿元上升至半年报的4.00亿元，并在第三季度突破5亿元。值得注意的是，2025年第三季度末的“其他应收款”科目出现异常增长，达到1.53亿元，这主要是由于当期完成了148亩土地项目的土地使用权权属转移，相关土地转让款已于次月收回3。从资产质量看，2025年中报曾提示应收账款占利润的比例较高（732.01%），看吧狐狸尾巴肯定是露出来的了。

不过青松股份2025年前三季度的经营活动现金流量净额为1.39亿元，表明整体回款和现金流情况尚可。

具体看看青松股份

这家公司成立于2001年，总部位于福建省南平市，于2010年10月在深圳证券交易所创业板上市2。公司的发展经历了两个主要阶段：

林产化工时期（2019年以前）：公司最初以松节油深加工为核心业务，曾是全球最大的合成樟脑生产商之一，产品广泛应用于医药、香料等领域。

妆品ODM时期（2019年至今）：2019年，公司收购了化妆品ODM企业诺斯贝尔90%的股权，战略性切入化妆品赛道2。随后在2022年剥离了原有的松节油深加工业务，从而全面聚焦于化妆品设计、研发与制造业务。

💄 主营业务与产品结构

面膜系列产品：是公司的核心产品，占总营收的48.07%。

•护肤品系列产品：占比34.47%，包括精华、乳液等。

•湿巾系列产品：占比13.36%，涵盖个人护理、卫生消毒等用途。

•其他系列产品：占比约3.16%。

📊2025年三季报情况

•核心业务：报告明确指出，公司有效执行“聚焦客户、聚焦产品”的战略，增强化妆品业务的核心竞争力。结合公司历史，其主营业务收入主要来源于全资子公司诺斯贝尔，后者是亚洲领先的化妆品ODM/OEM（原始设计制造商/原始设备制造商）企业。

•增长驱动：12%的营业收入增长主要归因于化妆品ODM业务的稳健发展。公司通过优化产品结构、成本控制和管理提升，实现了收入和利润的双增长。

•重要提示：报告期内有一项重大的资产出售——处置148亩土地使用权。该事项产生了约3146万元的资产处置收益，是导致“归属于上市公司股东的净利润”增幅（246.98%）远高于“扣非净利润”增幅（146.48%）的主要原因。但这属于一次性收益，分析长期盈利能力时应更关注扣非数据。

📊公司最新动态、主要客户与股权结构

最新重要消息提炼（来自报告）

1.完成148亩土地项目处置：这是报告期内最重大的事件。公司最初计划自建产业园，后改为与合作方共同开发，最终于2025年9月30日完成土地使用权过户，并于10月15日收回全部土地转让款1.63亿元。此举不仅带来了一次性收益，更盘活了闲置资产，优化了资产结构，为公司补充了现金流。

2.战略聚焦：公司强调“聚焦客户、聚焦产品”的两个聚焦战略，深耕化妆品业务的研发、市场和成本控制，表明公司正从过去的扩张战略转向深度精细化运营。

3.宝捷会基金减资：公司参与的投资基金认缴规模小幅缩减，公司持股比例调整为3.4768%，属于正常的财务投资行为，影响较小。

主要客户情况

上市公司季度报告通常不披露具体客户信息。但根据行业常识和诺斯贝尔的行业地位，其客户群体应涵盖众多国内外知名化妆品品牌商和渠道商，包括但不限于国内新兴品牌、跨境电商品牌以及部分国际品牌。要获取详细客户名单，需查阅公司年报或相关行业调研报告。

股权结构分析（截至2025年9月30日）

•第一大股东：诺斯贝尔(香港)无纺布制品有限公司，持股9.17%。这是公司核心子公司诺斯贝尔的原股东，持股稳定。

•第二大股东：吉安广佳企业管理咨询服务有限公司，持股4.71%，其中2000万股处于质押状态。

•第三大股东：范展华（公司董事长），持股2.19%，其中部分为限售股，并有400万股质押。

•股权特点：

•股权相对分散：无控股股东或实际控制人，前三大股东持股比例均不高。

•存在股份回购：公司回购专用证券账户持有1800.75万股，占总股本的3.49%，用于未来员工激励或注销，有利于提升每股价值。

•质押情况：第二和第三大股东存在部分股份质押，但比例可控，需关注后续质押风险。

📊行业竞争趋势与市场需求分析

1.集中度提升：化妆品ODM/OEM行业正从“小、散、乱”向规模化、专业化、合规化发展。头部企业如诺斯贝尔、科丝美诗、科玛等凭借研发、产能、质量和资金优势，市场份额持续扩大。中小厂商生存压力加大。

2.技术驱动竞争：竞争焦点从单纯的价格竞争转向研发创新和技术实力的竞争。具备独家配方、先进原料、独特剂型研发能力的企业更具优势。

3.一站式服务能力：品牌方更倾向于与能够提供从市场洞察、配方研发、设计包材、生产制造到备案检测的全链路服务的ODM合作，以缩短上市周期。

备注：仅作为研究备注，不做投资参考。本人不会这个时候 买入。