美亚光电2025年年报解读电话会议核心概要

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公司董秘程总介绍2025年经营情况、2026年发展展望，并针对投资者关注的各业务板块、海外布局、财务指标等问题逐一回应，核心如下：

一、2025年整体经营情况

2025年公司克服市场压力，营收、利润均实现增长且利润端表现优于收入端，成功扭转2024年业绩稍有下滑的局面，整体经营呈稳定向上态势。

核心经营指标表现亮眼，产品毛利率大幅提升，现金流、应收账款等指标均有良好表现，得益于公司2024年一二季度提前进行的经营策略优化与调整。

财务层面，合同负债同比增长近49%，核心源于预收款增加，反映公司订单持续增长的良好趋势，且公司设备交付周期短，色选机1-2周、CBCT2-4周；公司持有1.4亿美元，计划开展外汇套期保值业务，规避汇率大幅波动带来的损益影响，将按法律法规规范操作。

分红政策保持稳定，2012-2024年累计分红近50亿元，是IPO募资8亿元的6-7倍；2026年业绩目标定为8.46亿元，同比增长17.8%，若无极端情况导致利润大幅缩减或亏损，分红方案将保持稳定，利润成长性提升将同步提高分红比例。

二、各业务板块详细表现

（一）色选机：核心支柱板块，稳健增长且新增长点持续爆发

作为公司核心支柱，色选机内销占比超70%，上市至今除个别特殊年份外均保持稳定增长，2025年国内、海外市场均稳健增长，且随着工程化设计能力提升、智能化生产普及及销售政策优化，板块毛利率持续提升。

再生资源色选机成为核心新增长点，2025年营收规模超3亿元，实现两位数增长，增速远超农副产品色选业务；公司聚焦塑料瓶片、整瓶分选的塑料色选领域，未拓展矿石、煤炭、电子元器件等方向，该赛道行业发展快、公司竞争格局占优，未来市场空间广阔。

持续挖掘细分市场需求，3月27日农业农村部重点实验室在公司挂牌，同日发布针对冷冻/新鲜蔬果切块的工业智能体装备，突破此前仅针对干燥中小颗粒农产品的应用局限，打开新的增长空间。

旗下美亚智联表现优异，2025年收入突破2000万元，较2024年实现翻倍增长，且从亏损转为盈利；其数字化产线解决方案在行业内具备绝对领先能力，大型农产品加工企业（尤其是大米加工企业）需求旺盛，数字化解决方案成为板块重要发展方向。

（二）医疗板块：受大环境影响下滑，降幅收窄且多点布局迎新机

2025年医疗板块受大环境影响收入下滑近10%，但相较于2024年，下滑幅度大幅收窄；板块毛利率未出现下滑，核心因公司优化产品销售结构，对低毛利、低价产品选择性销售，虽一定程度影响销售收入（尤其下半年），但推动毛利率、净利率均实现优异表现。

口腔赛道为医疗板块核心，目前国内口腔行业处于发展低谷，但终端服务已出现逐步复苏迹象，终端客户及大连锁客户对2026年及未来市场预期，从谨慎悲观转向谨慎乐观，印度口腔市场状况相对稳定，预计2026年国内口腔行业将逐步恢复，且行业长期市场需求（规模、数字化发展）具备确定性。

疫情前（2018-2019年）大批量装机的CBCT已进入更新周期，但受行业景气度影响，老旧设备仍在“发挥余热”，目前公司销售仍以新客户、新增需求为主，旧机换新占比偏低，未来随市场成熟度提升，换新需求将逐步成为市场主力，公司凭借产品力、稳定性及口碑，有望在换新市场占据优势。

产品布局持续完善，华南口腔展发布口腔显微镜智能体，补全口腔数字化影像智能体矩阵，作为口腔CBCT的有效补充，以口腔数字化解决方案形式推向终端；该产品刚推出，具体售价、2025年对板块收入贡献暂不明确，具体可通过公司官网或经销商了解。

美亚云平台（智云）用户量已超1万家，2025年收入实现90多万元，较2024年有所突破；2024年年末开始逐步开启收费，采用差异化收费模式而非“一刀切”，未来收费将侧重增值收入而非单纯软件年费，计划打造云平台与设备销售的高粘度关系，实现二者相辅相成；目前智云仍处于亏损状态，暂未明确2026年能否实现盈亏平衡或减亏，其发展需以口腔行业复苏为前提。

大医疗板块新品实现突破，移动CT、手术导航2025年实现从0到1的市场化突破，取得一定收入；目前两款产品仍处于起步阶段，市场化是长期过程，未来营收贡献节点存在不确定性，公司将逐步推进市场营销，阶段性通过定期报告披露进展，长期看好大医疗发展，致力于高端医疗影像设备国产化。

（三）工业检测：非核心保留板块，毛利率稳定且聚焦优势领域

公司工业检测设备（核心为X射线异物检测机）毛利率超60%且保持稳定，与日联科技、振业科技等友商毛利率差异大，核心因产品应用方向不同，不具备可比性；公司工业检测聚焦鞋包、普通工业品、包装食品、轮胎检测等擅长领域。

该板块为公司相对保留的发展板块，未作为重点集中投入，未来整体投入和发展将逊于食品安全、医疗影像、再生资源三大主营板块，但不会被边缘化，将持续进行技术迭代和产品更新，保障产品服务质量和销售稳定；公司拒绝切入光伏、半导体等再生资源相关领域，体现深度聚焦主业的战略。

三、海外业务布局与发展规划

公司将海外市场置于重要战略位置，海外投入逐年递增，2025年上半年海外业务增长7%，下半年表现更佳，全年增速高于7%；海外业务发展存在正常波动性，中长期来看，凭借产品强竞争力和广阔的海外市场，整体成长性向好。

色选机海外业务：产品全球统一发布，国内、海外产品类型一致，仅型号略有差异；同款产品海外售价更高（与美元计价相关），海外毛利率比国内高约10个百分点，且该差异并非由产品结构导致，海外、国内均布局高中低端产品。

口腔医疗海外业务：疫情期间开始布局，三类医疗器械出口需完成注册准入，2023年开始实现少量销量（几十台），2024年增至100多台，2025年达200多台，增速快但基数小，暂无法形成显著收入支撑；2025年销量分散分布，出口目标兼顾第三世界国家和发达国家（经济发达地区口腔需求更高），目前海外销售以经销模式为主，正逐步建设各地区专属经销商体系，未来有望成为公司主要收入支撑点。

海外竞争与推广：口腔医疗出口将与日韩品牌正面竞争（日韩主打中低端市场），属于全球市场正常竞争；目前公司海外知名度低于国内，推广中注重性价比，且在经销商开拓中做好利益分配，同时严控费用，不会因海外布局导致营销费用异常，专业设备销售的特性决定其市场投入与快消品存在本质差异。

产品策略：国内收缩低毛利产品的策略，海外同步推进；4.0智能体等新品在海外的推广与国内节奏一致，不存在延迟情况。

四、2026年整体发展展望

公司对2026年发展持谨慎乐观态度，认为全球大环境将保持相对稳定，国际局势对公司无直接影响，核心通过提升产品市场竞争力、优化整体营销策略，实现持续稳定发展。

各板块发展预期：色选机依托农副产品市场的稳定增长+再生资源板块的快速增速，继续保持良好成长性；口腔赛道随行业逐步复苏，市场需求和设备换新需求将持续释放；大医疗板块稳步推进移动CT、手术导航的市场化，持续加码研发与推广；工业检测板块维持稳定经营，做好技术迭代。

核心发展策略：持续聚焦主业，敏锐挖掘各板块细分市场潜在需求，强化技术和市场领先性；持续推进数字化布局，深化美亚智联、智云平台的发展，实现数字化与设备销售的协同；扎实推进海外渠道建设，持续加码海外投入，稳步提升色选机、口腔医疗的海外市场份额；严格管控费用，将有限资源投入到核心业务，保障经营质量。

一季度为行业传统淡季，经营结果参考性有限，但能客观反映市场真实状况，从一季度表现来看，2026年口腔行业的发展环境有望逐步向好。