$贵州茅台(SH600519)$ 白酒泡沫：一场由囤货与招商撑起的虚假繁荣
21年时，我直言舍得、酒鬼酒依赖招商模式撑市场，必藏隐忧，尤其点名酒鬼酒风险，却遭一众大V围攻。他们喊着“150块拿酒鬼早晚回本”“200多入手稳赚不赔”，将“酒鬼肉鸡丸”的口号作为信仰，仿佛只要喊出看涨的口号，就能掩盖品牌缺乏真实消费支撑的本质。
身处白酒行业多年，我看得愈发清醒：这几年白酒行业的“增长”，不过是场自欺欺人的数字游戏。销量没见涨，金额却一路飘红，靠的不是更多人爱喝，而是价格层层叠加的泡沫。就连茅台，也早已偏离“饮用属性”——从2017年起，烟酒店开始疯狂囤货，行业外资本扎堆涌入，一瓶茅台被反复倒手、囤积，成了投机者手中的“金融玩具”。我无数次提醒“茅台流通价不可持续”，换来的却是“不懂行”的谩骂，没人愿意相信，白酒再特殊，也逃不开周期行业的规律。
更荒谬的是行业集体陷入的“百亿迷梦”。上市的、未上市的酒企都在卯着劲冲规模，郎酒、习酒、国台、仁酒…一轮轮招商轰炸，把货压给经销商就撒手不管。国台、仁酒的招商乱象尤甚，最终只留下社会渠道里堆积如山的库存，成了无人问津的“滞销品”。到了2025年，政策风险与经济下行的双重压力袭来，烟酒店销量断崖式下跌、腰斩再腰斩，所谓的“行业繁荣”瞬间碎成一地鸡毛。
可即便如此，仍有人嘴硬“长期看好”。只是他们从未想过：谁在真正消费白酒？十几年前开评鉴会的是那批人，如今能叫来喝酒的还是那批人，唯一的变化是他们正在老去。而曾经撑起白酒半壁江山的公务接待、国央企消费，早已因政策收紧大幅缩水——那些说“公务消费仅占5%”的人，刻意忽略了背后庞大的间接需求，那才是过去行业依赖的核心基本盘。
当囤货的泡沫破裂，招商的套路失灵，老酒、酱酒的炒作退潮，白酒行业终于露出了“库存天量、消费断层”的真面目。这场虚假繁荣狂欢过后，留下的只有满街积压的酒瓶，和那些不愿醒来的投机者。