华懋科技 15 亿收购富创优越，算力资产注入构建增长新引擎

上证报中国证券网讯（记者 邓贞）9 月 29 日晚间，$华懋科技(SH603306)$ 发布重组草案，拟以 15.04 亿元总对价收购深圳市富创优越科技有限公司（下称 “富创优越”）57.84% 股权。叠加此前已完成的投资，华懋科技将累计斥资约 19 亿元，实现对这家全球算力基础设施制造商的全资控股，标志着其在 AI 算力产业链的布局完成关键落子。

一、标的富创优越：全球高速光模块 PCBA 龙头，核心业务与业绩双亮眼

作为全球算力制造产业链的核心参与者，富创优越聚焦高速光模块领域，为全球头部光模块厂商提供从先进封装、PCBA（印制电路板组件）制造，到光耦合、功能测试的全流程智能制造服务，产品覆盖 25G 至 1.6T 全系列高速光模块 PCBA，在高端市场具备极强的竞争壁垒。

1. 市场地位：全球高端光模块 PCBA 市占率领先

产品竞争力：公司是全球少数具备 1.6T 高速光模块 PCBA 量产能力的企业，同时掌握硅光 PCBA 集成等核心技术，是 Finisar（全球光模块龙头企业）400G/800G 产品的核心一级供应商，及 1.6T 产品的独家供应商。

客户与市场覆盖：客户群体涵盖全球 20 大光模块厂商中的 7 家，包括 Finisar、云晖、华工科技等行业头部企业，其中北美客户贡献收入占比超 60%，全球化布局稳固。

出货量与市占率：2024 年，公司 800G 光模块 PCBA 出货量超 350 万支，全球高端市场份额占比约 50%，在细分领域形成 “半壁江山” 的竞争优势。

2. 财务表现：受益算力需求爆发，营收利润高增

受 AI、算力等下游新兴市场需求驱动，富创优越近年业绩呈现加速增长态势：

2023 年：营收 5.70 亿元，净利润 2416.98 万元；

2024 年：营收 12.31 亿元（同比 + 116%），净利润 1.29 亿元（同比 + 434%）；

2025 年 1-4 月：营收 6.43 亿元，净利润 7492.73 万元，延续高增长势头。

同时，交易对方对富创优越未来盈利作出明确承诺：2025 年、2026 年、2027 年实现净利润分别不低于 2 亿元、2.5 亿元、3.3 亿元，为业绩增长提供强支撑。

二、交易细节：股份支付绑定核心团队，配套募资加码产能与研发

1. 支付方式与股权锁定：深度绑定原股东与管理团队

本次 15.04 亿元收购对价中，68% 通过发行股份方式支付，剩余部分以现金支付。富创优越原核心股东及管理团队将直接持有华懋科技股票，并承诺至少 12 个月的锁定期。这一安排不仅降低了华懋科技的现金支付压力，更通过股权绑定实现双方利益深度协同，保障标的公司经营稳定性。

2. 配套募资：9.51 亿元赋能产能扩张与技术迭代

华懋科技同步计划募集不超过 9.51 亿元配套资金，主要用于两大方向：

支付本次交易的现金对价；

投入富创优越的国内外产能扩张（如马来西亚、深圳基地）及技术研发。

据公司披露，上述扩产项目达产后，将显著提升 800G、1.6T 等高端光模块 PCBA 的产能，且内部测算显示，该类产品收益率均超 20%，有望成为未来盈利增长的核心支柱。

三、业务增长逻辑：光模块 PCBA 与铜缆连接器双轮驱动

1. 光模块 PCBA：800G 放量 + 1.6T 突破，营收高增确定性强

从产品结构看，光模块 PCBA 是富创优越的核心收入来源 ——2024 年相关收入 10.36 亿元，占总营收比重 86.8%；2025 年 1-4 月收入 4.54 亿元，占比 73.17%（占比下降系铜缆连接器业务高增分流，非自身下滑）。未来随着 800G 需求持续渗透、1.6T 加速放量，该业务有望实现 “翻倍式” 增长：

800G 产品：2024 年出货 360 万只，2025 年 1-4 月出货 159.5 万只，全年预计出货 550-600 万只；客户预测显示，2026 年 800G 出货量将进一步增至 1300 万只，较 2025 年预期翻倍。

1.6T 产品：2024 年已实现 1816 片出货，2025 年 1-4 月出货 1101 片；预计 2025 年下半年开始规模化放量，全年出货量有望突破 10 万只级别，2026 年更将高增至 150 万只，成为新的增长爆点。

2. 铜缆连接器：从 “补充” 到 “增量”，业务占比快速提升

除光模块 PCBA 外，富创优越的高速铜缆连接器 PCBA 业务近年增长迅猛，产品涵盖 112/224/448G 等主流规格，目前已与立讯精密等国内外头部铜缆连接器企业建立稳定合作关系。

从业绩贡献看，该业务 2024 年收入仅 5900 万元，2025 年 1-4 月已飙升至 1.07 亿元，半年收入接近去年全年，成为公司业绩增长的 “第二曲线”，进一步丰富了算力产业链布局。

四、投资价值：低估值 + 高成长，算力赛道 “性价比标的”

结合业绩预测与当前估值，华懋科技的投资价值显著：据测算，公司 2026 年净利润有望达到 13 亿元左右，对应当前估值仅 13 倍；若考虑本次交易的股份摊薄，估值也仅 14-15 倍，显著低于算力产业链及电子制造板块的平均估值水平。

综合来看，华懋科技通过全资控股富创优越，成功切入高速光模块 PCBA 这一算力核心赛道，既具备 “800G 放量 + 1.6T 突破 + 铜缆连接器高增” 的强业绩增长逻辑，又拥有 “低估值 + 高确定性” 的估值安全垫，被市场视为当前算力赛道中 “最便宜的标的之一”，长期看具备翻倍以上的增长空间，投资价值值得重点关注。