【港股风云录：龙源电力】风电五虎PK：谁是真正的赚钱机器？一组数据戳破估值泡沫

在新能源赛道里，风电公司的厮杀比想象中更狠——有的靠规模碾压，有的凭效率躺赚，有的藏着设备老化的暗雷。今天把龙源电力、三峡能源、福能股份、中绿电、华能国际这五家拉出来遛遛，用硬核数据告诉你：谁是真龙头，谁在吹泡沫。
一、装机规模：龙源电力甩同行16条街，但有个致命短板
风电圈的“体型差距”大到离谱：
- 龙源电力以30408.8MW总装机稳坐头把交椅，是第二名福能股份（1809MW）的16倍，相当于16个福能才能打平一个龙源；
- 三峡能源虽然没披露总装机，但海上风电占比30.1%，是五家里最“敢闯深海”的，6MW+大机型已经普及，未来潜力最猛；
- 福能股份和中绿电走“专精路线”：福能100%装机在福建，中绿电58%扎在新疆，地理集中度高到没朋友。
但龙源有个隐忧：平均运营年限9.2年，比三峡能源（6.8年）老了近3年，设备老化意味着未来维修成本可能飙升——这就像买二手车，里程数太高总要多花钱修。
二、发电效率：福能股份一年多赚10亿，靠的是“地理开挂”
能不能赚钱，利用小时数说了算（越高越能赚）：
- 福能股份：年化利用小时数3324小时，比全国平均高1197小时，相当于别人发1年的电，它7个月就干完了。按这个效率，1809MW装机能发60亿度电，比同规模公司多赚10亿；
- 龙源电力：2206小时，比全国平均高99小时，中规中矩但胜在稳定；
- 三峡能源：2001小时，比全国平均低106小时，这与其海上风电占比高有关——海上风大但设备维护复杂，实际发电时间反而少了；
- 华能国际：2098小时刚及格，但它的设备平均用了10.1年，是五家里最老的，未来效率可能还要降。
说白了，福能能躺赚，全靠福建的风“给面子”；而三峡想追上，得先解决海上风电的运维难题。
三、成本与电价：中绿电成本最低，福能卖价却少赚0.036元
度电成本和电价的“剪刀差”，直接决定利润肥瘦：
- 中绿电：度电成本0.176元，比华能国际（0.201元）低12.4%，成本控制最狠，但它的电价只有0.398元，是五家最低——便宜发、便宜卖，赚的是辛苦钱；
- 龙源电力：成本0.184元，电价0.466元，一进一出每度电净赚0.282元，是五家里最会“赚差价”的；
- 福能股份：成本0.168元（第二低），但电价0.430元，比龙源少0.036元，好在它效率高，靠量补回来了；
- 华能国际：成本最高（0.201元），电价0.421元，每度电利润比龙源少15%，老设备+高成本，简直是“双重打击”。
四、资产质量：华能国际埋着地雷，三峡最“干净”
产权和设备状况，藏着未来的风险：
- 华能国际：新疆项目用地手续还在补办，相当于“房子没房产证”，一旦被查可能停工，这颗雷随时可能爆；
- 三峡能源：95.2%资产自有，租赁占比仅4.8%，且设备平均6.8年（最年轻），资产质量像“刚交房的新房”，后续麻烦最少；
- 龙源电力：91.7%自有产权，但8.3%租赁资产可能面临涨租风险，不过它的设备没产权瑕疵，比华能靠谱；
- 福能股份：100%自有产权，福建项目手续齐全，像“全款买的学区房”，稳得很。
五、收益率：福能ROE14.2%碾压，华能垫底
最后看真金白银的回报：
- 福能股份：ROE14.2%，比龙源（12.1%）高17%，比华能（8.6%）高65%，效率+成本+电价的组合拳，让它成了“风电印钞机”；
- 龙源电力：ROA5.8%、ROE12.1%，不算最拔尖但胜在规模大，相当于“薄利多销”的龙头；
- 三峡能源：ROE11.5%，略低于龙源，但它的海上风电和新设备是“潜力股”，未来可能反超；
- 华能国际：ROE8.6%垫底，老设备+高成本+产权风险，性价比最低。
结论：谁值得重仓？
- 激进派选福能：效率爆表+成本低，福建风电资源独一份，适合赚快钱；
- 稳健派选龙源：规模碾压+资产干净，12.1%ROE配得上“龙头溢价”；
- 潜力派等三峡：海上风电占比高+设备新，解决运维问题后可能成“黑马”；
- 避雷华能：老设备+产权风险，别被“低估值”迷惑。
风电投资，别光看装机规模，效率、成本、资产质量才是“隐形密码”。这五家的差距，比表面看起来大得多。
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