【港股风云录：中国铁塔】 中国铁塔（00788.HK）：被低估的站址垄断者，三重价值重估在路上

在数字经济的基建版图里，中国铁塔（00788.HK）的角色常被简化为“卖铁塔的”。但211.9万座站址构成的物理网络，96%的市场垄断率，以及69%的EBITDA率，揭示出它更本质的身份——通信基建的“水电煤”。当5G-A建设提速、边缘计算节点落地、换电市场爆发，这家铁塔巨头的价值正被重新定义，而当前6倍PE（2025H1）的估值，或许藏着被市场忽视的机会。
一、业务基底：从“铁塔出租”到“数字基建平台”
中国铁塔的业务早已跳出“单一租塔”的框架，形成“传统基本盘+新兴增长极”的双轮结构：
- 塔类业务（77.4%）：211.9万座宏站/微站是移动网络的“骨架”，85%的站址共享率（5G基站超95%）摊薄了边际成本。2024年贡献756.9亿元收入，三大运营商的5G-A建设（预计2025-2027年投资超1.2万亿）将持续带来租约续签红利；
- 室分业务（8.6%）：分布式天线系统（DAS）解决