Howmet Aerospace Inc 4000 字深度研报

$Howmet Aerospace(HWM)$ $Boeing Company$雷神技术(RTX)$

最近研究了Howmet Aerospace，核心逻辑是航空国防寡头格局下的技术壁垒与高成长财务验证。

🎯 核心逻辑：公司聚焦航空航天与国防高端制造，商业模式依赖三重壁垒。行业层面，航空国防CR5超60%形成寡头格局，需求稳定性强（国防支出占政府预算超15%，2025年全球客运量预计增20%），新飞机渗透率低于30%仍处成长期。公司护城河在于熔模铸件专利覆盖全球主要机型，钛锭生产成本比行业低25%，叠加全球18国运营、年出货超百万件的规模效应。盈利以高附加值产品为核心，发动机产品和紧固系统占收入70%+，毛利率30%+（行业均值25%），B2B长周期订单客户终身价值高。价值链垂直整合覆盖钛锭熔炼至部件加工，附加值率比代工厂高40%，对波音等OEM议价权达15%折扣空间。

📈 财务亮点：盈利