纳芯微 4000 字深度研报

$纳芯微(SH688052)$ $圣邦股份(SZ300661)$ $豪威集团(SH603501)$

挖了一份半导体公司的研报，核心逻辑是周期波动中，研发壁垒与财务稳健支撑经营拐点显现。

🎯 核心逻辑：聚焦模拟芯片设计（附加值占价值链30%+），收入以半导体元器件销售为主（占比90%+）。护城河来自100+专利、客户迁移成本超50万美元（高转换成本）、量产成本比中小对手低20%（规模效应）。行业4-5年周期，CR5约40%竞争激烈，政策受益芯片自主化支持，但技术迭代风险高（如模拟芯片数字化冲击），研发投入需维持15%+（2024年费率14.34%）。

📈 财务亮点：2025H1营收同比增79.5%，Q2营收15.24亿元（环比+112.7%），结束连续下滑；Q2单季盈利，归属净利润亏损同比收窄至-0.78亿元（2024H1为-2.65亿）。毛利率35.21%（较2024年32.70%企稳）