TransDigm Group Inc 4000 字深度研报
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· 浙江
$Transdigm(TDG)$ $Honeywell International Inc. Ex-Distribution When Issued(HON*)$ $雷神技术(RTX)$
研究TransDigm后，最核心的发现是：这家航空零部件公司靠“小零件大壁垒”模式，构建了难以复制的盈利护城河。
🎯 核心逻辑：航空零部件行业高壁垒（FAA/EASA认证耗时超5年，CR5超65%），需求刚性（全球2.8万架飞机，年均维修开支占价值8%-10%），产品生命周期20-30年。公司核心竞争力在于超高转换成本（零件成本仅0.1%-1%，更换供应商日均停飞损失超10万美元），80%产品独家专利保护，聚焦低价值关键利基零件，通过收购上游材料厂+绑定波音空客（收入60%）实现垂直整合。
📈 财务亮点：毛利率55%-60%（2025三季报），净利率22.9%（行业平均12%）；2024年自由现金流18.8亿美元，近五年覆盖净利润1.3倍以上；2025年前两季度营收增长12.1%，净利润增长23.7%；但资产负债率124.6%（2024年报），流动比率1.58，需关注债务结构风险。
