$小鹏汽车-W(09868)$
2026年1月，小鹏汽车“订单—交付”再次上演明显错位：
结论：1月“订单≈3万、交付≈2万”的缺口属于典型的季节性错位，而非需求枯竭；随着春节因素消退，小鹏大概率在2月重回3万辆交付台阶。
想要进一步提升销量，还得有爆款的产品和技术，以及颜值
• 交付端：官方口径 20,011 辆，同比-34%、环比-47%，创近两年最差1月成绩。
• 订单端：第三方渠道监测显示，仅1月第三周新增订单就达到0.79-0.81万辆，按周度节奏推算，全月锁单量约3万辆，比实际交付高出50%左右。
一、销量数字拆解
1. 结构冷热不均
• X9 继续“爆款”：单月 4,219 辆，同比+414%，占总量21%，累计已破5万辆，仍是高端MPV最快爬坡车型。
• 主量车型（P7+、G6/G7、MONA M03）集体环比下滑，主要受春节减产与年底需求透支影响。
2. 区域贡献
• 国内上险约1.8万辆，海外发运2千辆左右，出口占比10%，对总量支撑有限。
二、订单高于交付的三大原因
3. 春节+年初排产“真空”
工厂1月实际生产天数不足20天，物流停运，产线优先保障高毛利X9，MONA M03等走量车型排产被延后。
4. 年底政策“透支”
2025年12月购置税减免到期前，车企集中让利冲量，将1月部分需求提前“吃掉”，导致新增订单转化率自然下降。
5. 低价爆款“压单”
10万元级MONA M03订单占比高，但毛利率薄，小鹏在电池、芯片分配上优先高价车型，造成“订单多、交车慢”的结构性排队。
三、后续展望
• 2月工作日恢复、补贴新政落地，叠加新春促销，公司排产已上调至2.5-2.8万辆，积压订单有望在2-3月快速释放。
• 全年目标55-60万辆不变，1月低基数反而为后面11个月留出了爬坡空间。
2026，小鹏，行稳致远，稳进破局！