泰嘉股份（二）
电源模块作为电力电子系统的核心部件，处于不可替代的关键地位，且市场呈现持续增长态势。
泰嘉股份电源业务就处于这个可持续的增量赛道上，可以有很好的发展前景。
站在当前的视角来看，只要泰嘉股份跟华为的合作是真实的，其营收和利润的大幅增长就是确定性的。按网络的说法，泰嘉股份的“大功率平台业绩在爆发前夕”。
而前面所述的泰嘉股份电源业务的“业绩爆发”，主要是依赖其与华为深度合作带来的收入，所以，得首先弄清楚泰嘉股份与华为是否有深度合作关系。
下面我们梳理、分析网络和泰嘉股份官方相关讯息，看看能不能有个结论，至少给个初步判断吧。
一、网络讯息梳理
《全资并表雅达电子，开启电源加速器》
《“AI服务器+AIPC”电源双轮驱动 AI国产自主可控中坚力量》
《华为与雅达电子的战略合作与未来展望》
《泰嘉与华为的合作》
《泰嘉股份投研报告：华为近期相关事件影响与投资机会分析》
《泰嘉股份 (002843) 投资逻辑分析》
《泰嘉股份 —— 下半年国产算力建设受益核心品种》
太多，暂列这些吧。
上面是我检索到的相对说服力比较好一些调研报告与资讯，有兴趣的可以复制标题到百度搜出文章，阅读详细内容。
总体来说，给人总的感觉是：A、雅达电子有历史悠久的与华为的深度合作关系。B、看好泰嘉股份的投资价值，有说：“合理估值 150-200 亿，远期看到 300 亿市值”。
我在查找泰嘉股份与华为供应链的关系材料时，看到的大部分是说有合作，有的还给出了佐证的具体数据。
疑问比较大的是泰嘉股份自己对与华为的合作含糊其辞，不作官方确认，这就无法让人踏实。球友多赚少割质疑说：“都在讨论hw属性，可是到目前都没有任何官方确认是华为供应商”。质疑是对的，按常理，有与没有，官方因给个说法才对。
二、泰嘉股份官方讯息分析
为什么泰嘉股份不确认与华为的合作关系呢？有人说是不是跟客户有保密协议？
暂且不作假设吧，我们先调出F10的一些泰嘉股份与投资者互动的记录：
2023年10月10日互动：公司已建成投产包括充电桩等新能源电源产品产线，完全能满足客户高品质需求。根据客户订单需求，充电桩产品有序供货中。
2024年8月20日互动易回复：站点能源电源业务，主要为户用直流充电桩和快充充电电源模块产品。
2024年10月23日互动易回复：公司大功率电源业务主要包括新能源智能光伏/储能电源，另包含一部分数据中心电源、站点能源电源业务。其中，数据中心电源业务主要为服务器电源模块产品，服务客户为行业头部品牌客户，目前根据客户订单需求，有序生产、出货中。
2025年9月19日互动时回复：尊敬的投资者，我公司消费性电源业务立足大客户战略，加强ODM能力，继续巩固提升现有大客户的市场份额，深耕传统3C客户，夯实基本盘，同时，积极开拓其他国际知名品牌客户业务，丰富产品品类，提升盈利能力。大功率电源业务即新能源智能光伏/储能电源、数据中心电源及站点能源电源业务作为重点投资方向，确保高质量交付和提高产线效率，尽快减亏扭亏，并积极开拓其他新的客户市场，探索商业模式转型升级。
2025年9月19日，公司参加湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会时与投资者有如下交流：
投资者问：请问公司在大功率电源方面的投入加大，是否有对应的客户订单？公司对服务器电源方面的前景怎么看，重点发展方向是否会向其转移？
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者，公司会结合自身需要、客户现有订单等因素综合考量决定在大功率电源方面的投入强度、进度。公司认为随着人工智能、算力中心需求带动下，服务器电源行业前景广阔，该领域也是公司的重点关注方向。
投资者问：您好，公司在AI PC和充电桩领域目前的发展状况，和哪些客户产生了合作。此外公司在数据中心电源领域有哪些发展？请具体回答下。谢谢
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者，公司在AI PC和充电桩领域主要是为全球知名品牌商提供代工服务，在数据中心电源领域，公司主要为行业大客户提供电源模块代工服务。
投资者问：泰嘉跟华为有业务往来吗
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者：公司具体客户情况，请以公司公开披露的相关信息为准。
投资者问：董秘您好！我问三个问题：1、东莞、罗定、深圳等基地目前的产能利用率各有多少？2、公司参与了华为在云南楚雄州、安宁县打造 “超充一张网”、 兆瓦级重卡超充站等项目吗？3、昇腾384超节点将于2025年Q3末启动大规模交付吗？提问完毕，谢谢领导。
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者：公司大功率电源业务主要包括新能源智能光伏/储能电源业务，另包含一部分数据中心电源、站点能源电源等业务，其中，数据中心电源业务主要为服务器电源模块产品，站点能源业务主要为户用直流充电桩和快充充电电源模块产品。具体客户与业务情况，请以公司公开披露的相关信息为准。
投资者问：您好，公司在AI PC和充电桩领域目前的发展状况，和哪些客户产生了合作。此外公司在数据中心电源领域有哪些发展？请具体回答下。谢谢
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者，公司在AI PC和充电桩领域主要是为全球知名品牌商提供代工服务，在数据中心电源领域，公司主要为行业大客户提供电源模块代工服务。
投资者问：和华为有什么合作
泰嘉股份董秘答：尊敬的投资者：公司电源业务服务客户为行业头部品牌客户，具体客户信息，请以公司公开披露的相关信息为准。
的确，泰嘉股份死活不肯确认与华为的代工与合作关系。原因不作过多揣测，我们或可通过反推、用排除法来来试着进行分析：
上面泰嘉股份官方回答确认了可其电源业务至少包括：消费电子电源、新能源智能光伏/储能电源、数据中心电源、站点能源电源四项业务。
泰嘉股份官方虽然不提及其主要客户是华为，每次都说服务客户是“全球知名品牌商”、“行业大客户”、“行业头部品牌客户”。
那我们就想：具有上述这四项业务，且称得上“全球知名品牌商”、“行业大客户”、“行业头部品牌客户”条件的公司有哪些？
能够部分满足、有合作可能性的有苹果、英伟达、联想，不知小米、宁德时代、阳光电源、浪潮信息等算不算得上？
根据目前掌握的情况，苹果、联想是泰嘉股份客户，其它几家基本可以排除，而能够全部满足的就只有华为。
所以，官方虽没明说，但通过排除法基本可以锁定华为。
朋友们也帮分析一下，看看可能的还有谁？先罗列出来，再用排除法判断。
三、大致判断
1、泰嘉股份与华为的关系源远流长
华西证券《全资并表雅达电子，开启电源加速器》研报披露：泰嘉股份子公司“雅达电子品牌与华为渊源深厚，华为技术于 2001 年剥离了电源部门（安圣电气），以 7.5 亿美元出售给了美国的艾默生公司（Emerson) 。而罗定雅达曾是世界 500 强企业美国艾默生公司旗下子公司，后来出售给了全球知名的美国铂金基金(Platinum Equity)，该基金的成立宗旨就是并购、运营再出售。2021 年 6 月和 8 月铂金基金通过 Consumer HK 分别将罗定雅达和深圳雅达出售给铂泰电子。我们判断，未来随着华为与公司的合作力度进一步加深，公司电源业务有望快速成长，蓄势待发，再次证实公司电源业务为公司的成长带来强劲动能。”
2、泰嘉股份电源业务与华为过去有过合作过密切的合作
2021 年度精益改善奖：泰嘉股份子公司雅达电子斩获华为 TQC/CEG 颁发的 “2021 年度精益改善奖”。该奖项由华为消费者 BG 采购技术及质量认证部在 69 家供应商中进行评选，主要关注 OEM/ODM 企业在精益管理、质量控制、客户支持等方面的综合表现，雅达电子获得了总成绩第一名。
2023 年度现场改善奖二等奖：在 2024 年华为 EMS/ODM 现场改善表彰及动员大会上，泰嘉股份子公司罗定雅达荣获 “2023 年度现场改善奖二等奖”，成为该领域唯一获此荣誉的 EMS/ODM 电源供应商。
3、当前没有证据表明泰嘉股份已中断与华为的代工合作关系
基于其自身的强大能力以及与华为的合作渊源，当前没有证据表明已中断与华为的代工合作关系。
欢迎朋友们交流讨论，相互学习。浅薄思考，不作为投资建议