腾讯云的过去，就是元宝AI的未来

这篇文章是写于2026.3.19腾讯财报发布会后，这段时间没有空发。 前面分享了一篇《国内外各大券商对腾讯股价评级汇总分析》2026.3.21

腾讯3.18发布年报后，股价大跌6.8%，这是2025年1月被列入美国军事清单（-7.36%）和4月关税战斗（-12.65%）以来的最大跌幅，很多问题就是2026年在2025年AI投资180亿要翻倍，同时减少回购，管理层也明确说：由于在新 AI 产品上的阶段性加大投入，2026 年有可能出现收入增速快于利润增速的情况。这两点，是导致第二天腾讯股价大跌的原因。

我多次去香港参加腾讯的股东会，腾讯管理层在我接触多家上市公司来说，是比较开放，交流的也比较充分。但是在这过程如果没有带着问题去听、去看，就会是流水账，就会漏过很多重要信息，而且无法理解腾讯目前碰到的问题和未来的战略，我听完的一个多小时交流会后，又再仔细看了一万多字的文字稿，反复琢磨，对腾讯未