氢车未过万重山：亿华通连续亏损为何目标价反被上调？

2025年10月31日，瑞银证券发布关于亿华通（688339）的最新快评，将其12个月目标价由32.00元上调至35.58元，并维持“买入”评级。在这个动作的背后，被成为“中国氢能第一股”的亿华通却交出了不那么好看的三季度业绩：营收同比大幅下滑81%，净亏损环比扩大至1.48亿元。

2025年上半年，亿华通营业收入为7192.93万元，与上年同期的15384.35万元相比，大幅减少53.25%。从业务数据来看，燃料电池系统销售总功率较上年同期减少56.54%。

那么，它究竟是一家怎样的公司呢？为什么业绩不好却上调目标价？

一、基本企业信息

亿华通成立于2012年，主营：氢能与氢燃料电池研发与产业化。分别登陆了A股和H股。股票代码：亿华通-U$亿华通-U(SH688339)$ 、亿华通-U(02402.HK)$亿华通(02402)$ 。

二、核心产品

前些年以电堆、燃料电池发动机及相关配件为主，包括4