$瑞银(UBS)$ 将$传音控股(SH688036)$ 2025-2027年每股收益预测分别下调41%、39%和32%，预计2025年第四季度及2026年第一季度毛利率将面临显著压力，但公司不预计出现亏损。投资评级从"买入"下调至"中性"，目标价调整为78元人民币，对应20倍2026E PE。

瑞银报告披露，传音正加深与Google Gemini合作，瞄准Agent-to-Agent体验；同时，瑞银认为#字节跳动# 正与传音接触潜在合作，这可能成为传音借AI手机赛道"曲线回国"的契机。

在市场格局层面，存储短缺可能导致供应链话语权较弱的小型白牌厂商因拿不到货而被迫退出市场。瑞银认为，这为传音在下半年通过整合市场份额提供了机会，战略重心在于东南亚和拉美市场维持或扩大份额。#科技龙头ETF# #传音控股#