瑞银于2026年3月10日发布中国电池材料行业研究报告，指出锂价上行周期将超预期延长至2027年之后，目标价有望冲击25万元/吨。报告同时警告，电池材料内部正发生剧烈的利润再分配，投资者需精选赛道而非买入整个板块。

$瑞银(UBS)$ 预测，2026年全球锂需求量将达203.8万吨LCE，供给量为197.5万吨LCE，需求增速持续跑赢有效供给增速。更为关键的是，2028至2030年供给端动能将从13%骤降至6%，矿产端扩张动力将急速衰竭。

报告指出，市场存在两大误判：一是将季度EV销量低迷线性外推为长期拐点，二是将规划中的矿山产能等同于最终有效供给。瑞银特别强调，$宁德时代(SZ300750)$ 江西锂云母矿复产可能延迟，津巴布韦已全面禁止锂精矿出口，这些"纸面产能"的转化摩擦成本被市场严重低估。报告对电池材料各环节进行差异化判断：

负极材料与隔膜被认定为最具配置价值的细分赛道。负极材料受上游焦炭成本通胀推动，3月排产环比强劲增长已确认去库结束；隔膜则因准入壁垒极高、头部产能有限、龙头企业严格控制资本开支，涨价确定性较高。

LFP正极材料则被视为反面典型。报告警告，2026年二三季度将迎来天量新产能集中投放，下游电池厂极限施压，该环节将陷入"增收不增利"的深度盈利寒冬，出货量高增长无法转化为利润。

针对市场对中国电动车渗透率见顶的担忧，瑞银给出明确判断：中国电动车渗透率上限为80%，当前约50%，空间仍可翻倍。

报告强调，投资者应将追踪重心从"每月EV销量"切换至"储能装机并网量"和"重卡电动化率"。储能需求具有高度可持续性，重卡每辆车的电池用量是乘用车的数十倍，这两大非C端增量是支撑锂价长周期上行的底层逻辑。

瑞银同时警示，整套逻辑的最脆弱一环是"需求端持续高增跑赢供给端"。若全球宏观硬着陆导致各国政府削减储能和可再生能源补贴，或电网消纳能力触顶导致储能需求停滞，需求复合增速超20%的核心假设将破产。

报告警告，一旦需求坍塌，从锂矿到隔膜的所有涨价逻辑将被系统性击穿。即便江西矿延产、津巴布韦限出口，全球240万吨以上的潜在供给也足以把市场推入严重过剩。

瑞银建议，投资者配置策略必须从"买入整个新能源板块"的贝塔思维，转向极其苛刻的阿尔法甄别：对拥有资本开支纪律的隔膜龙头和上游锂资源企业给予溢价；将LFP正极视为产能过剩的价值陷阱主动规避；持续监测储能装机并网量和重卡电动化率作为需求端领先指标。#新能源# #锂电池# #新能源汽车#