在$阳光电源(SZ300274)$ 发布年报之后，$高盛(GS)$ 发布点评，维持中性评级，将目标价从157.3下调到150，将 2025 至 2030 年净利润预测均值下调 8%。此次调整基于阳光电源2025年四季度业绩不及预期。

背后核心原因是储能出海高毛利叙事遭遇强周期反噬，彻底暴露了公司盈利的结构性软肋与强周期属性，市场对其「高成长股」的定价逻辑出现根本性动摇，估值体系面临重估。

和垂直一体化的厂商相比，竞争力和护城河都不够，容易受上游影响。

当前国内储能价格战正逐步蔓延至海外市场，高盛预计公司 2026 年储能业务毛利率将从 36.5% 降至 32.8%，尽管公司预计 2026 年储能出货量同比增长 40%-50%，同时布局的 AI 数据中心储能新业务计划 2026 年底实现新产品首发与小批量交付、2027 年下半年量产，但该业务 2026 年无实质财务贡献，无法对冲主业盈利压力；本次目标价基于 2027 年 22 倍预期市盈率定价，其估值隐含的出货高增长、毛利率企稳、新业务顺利兑现等核心假设均存在不确定性。#新能源# #储能# #光伏#