$铜冠矿建(BJ920019)$ 结论：铜矿企业>金矿企业>银矿企业，但需区分“纯矿/伴生矿”与“矿端/冶炼端” 。
一、核心影响差异
- 铜矿企业：矿端利润弹性最大。原因是高毛利率（50%-60%+）、供给刚性强、产业链利润向上游集中（TC/RC加工费下行，矿端议价力提升），叠加新能源需求带来的价格弹性 。
- 金矿企业：弹性次之。黄金金融属性强、需求稳定，纯金矿企业业绩与金价强绑定，毛利率稳定（45%-60%）；但黄金供给弹性相对较高，且部分企业成本上升会侵蚀涨价红利 。
- 银矿企业：弹性最低。全球白银多为铅锌/铜矿伴生（独立银矿仅28%），纯银标的稀缺，银价上涨收益易被主产品稀释；且白银工业属性强，需求波动大于黄金，进一步降低利润弹性。
二、关键影响因素
1. 业务纯度：纯矿>伴生矿。纯银矿弹性可达银价涨10%→净利增20%-30%，但纯银矿少；纯金矿、纯铜矿多，受益更直接